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モルガン・スタンレー、SpaceXの1000億ドル新拠点を「未評価の軌道上AI触媒」と分析
モルガン・スタンレーは、宇宙開発企業SpaceX（SPCX）がルイジアナ州に計画している1000億ドル規模の新施設について、市場がその戦略的重要性をまだ株価に織り込んでいないとの見方を示した。同行のアナリスト、アダム・ジョナス氏は、この計画がSpaceXの壮大な「軌道上AI」事業の基盤となり、株価の重要なカタリスト（触媒）になると分析している。
ルイジアナ州の巨大拠点計画
同行のレポートによると、SpaceXはルイジアナ州バーミリオン郡に巨大な「スターベース」施設を建設する計画だ。この計画の主な内容は以下の通り。
- 投資額: 今後10年間で累計1000億ドル
- 規模: 5つの発射施設に最大10基の発射台を設置
- スケジュール: 2027年に着工し、2029年の初回打ち上げを目指す
- 立地: 同施設は元エクソンモービルの所有地に建設され、3000人の直接雇用を創出する見込み。Starshipの燃料である液体メタンを1回の打ち上げで1000トン以上消費するため、天然ガスの生産量が全米第3位であるルイジアナ州の立地が重要な選定要因になったと指摘されている。
市場が織り込んでいない「軌道上AI」の価値
モルガン・スタンレーが最も重要視しているのは、この打ち上げインフラが実現する軌道上コンピューティング事業だ。同行の予測では、2032年以降、SpaceXの打ち上げ収益の80%以上を軌道上コンピューティングが占めるようになり、従来の衛星配備や補給ミッションを大きく上回るという。
Ad同行の試算では、軌道上の演算能力が1ギガワット（GW）増加するごとに、SPCXの株価に約27ドルの上乗せ価値が生まれる可能性がある。同行の2027年度末時点での基本予測は4.9GWだが、SpaceXの社内目標は10GWに近く、目標が達成されれば大きな上振れ余地があることを示唆している。ジョナス氏は、現在の株価には「軌道上AIのコールオプション価値が事実上ゼロで織り込まれている」と述べ、SPCXをAIインフラ関連銘柄として評価する好機だと見ている。
評価と今後の注目点
モルガン・スタンレーはSPCXの目標株価を137ドルとしている。1000億ドルという投資額は、同行がモデル化する2026年から2035年までのSpaceXの宇宙関連設備投資のほぼ全額に相当するが、AIインフラ投資まで含めた総資本計画の中ではわずか2%に過ぎないという。
一方で、ジョナス氏は「巨額の設備投資計画を発表するのは容易だが、それを正当化し続けるには事業の成長を実現する必要がある」と述べ、実行リスクも指摘している。投資家にとって今後の注目点は、2027年度のAIコンピューティング能力が目標値（10GW）に近づくか、また2027年に建設が予定通り開始されるかという2点になるだろう。