Moody's điều chỉnh triển vọng của AAR Corp. xuống mức Tiêu cực sau thương vụ mua lại MRO Holdings, đồng thời giữ nguyên xếp hạng Ba2.

Moody's Ratings đã giữ nguyên xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Ba2 của AAR Corp. (NYSE: AIR) nhưng điều chỉnh triển vọng của công ty từ ổn định sang tiêu cực. Cơ quan xếp hạng tín nhiệm cho rằng sự thay đổi này là do rủi ro thực hiện và sự gia tăng đáng kể nợ liên quan đến kế hoạch mua lại cổ phần kiểm soát tại MRO Holdings của AAR.

Việc mua lại đẩy tỷ lệ nợ lên cao hơn

Triển vọng tiêu cực phản ánh những thách thức trong việc tích hợp và rủi ro tài chính cao hơn sau thỏa thuận mua lại 65% cổ phần tại MRO Holdings của AAR, một giao dịch dự kiến sẽ hoàn tất trong quý tài chính thứ ba của AAR. Mặc dù bước đi chiến lược này sẽ định vị AAR là một trong những nhà cung cấp dịch vụ bảo trì hạng nặng thương mại lớn nhất thế giới, nhưng nó sẽ được tài trợ bằng nợ.

Theo Moody's, thỏa thuận này sẽ khiến tỷ lệ đòn bẩy tài chính điều chỉnh của AAR tăng vọt lên khoảng 4,9 lần từ 2,4 lần vào cuối năm tài chính 2026. Sự gia tăng đáng kể về đòn bẩy này là nguyên nhân chính dẫn đến việc điều chỉnh triển vọng.

Sức mạnh thị trường tiềm ẩn hỗ trợ xếp hạng

Mặc dù chịu áp lực tài chính ngắn hạn, Moody's vẫn giữ nguyên xếp hạng Ba2 dựa trên vị thế cạnh tranh mạnh mẽ của AAR trong thị trường phụ tùng hàng không thương mại và quốc phòng. Cơ quan này lưu ý rằng sự tăng trưởng bền vững của du lịch hàng không toàn cầu và sự chậm trễ kéo dài trong việc giao máy bay mới đang buộc các hãng hàng không phải kéo dài tuổi thọ của đội bay hiện có.

Ad

Động lực ngành này cung cấp một nguồn cầu bền vững cho các dịch vụ bảo trì, sửa chữa và đại tu (MRO) của AAR. Hơn nữa, mạng lưới cơ sở của MRO Holdings tại các khu vực có chi phí lao động thấp hơn, chẳng hạn như El Salvador, dự kiến sẽ giúp tăng biên lợi nhuận và tạo ra dòng tiền tự do cho AAR theo thời gian.

Lộ trình giảm nợ là chìa khóa cho triển vọng tương lai

Moody's dự báo rằng tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của AAR sẽ giảm dần xuống khoảng 4,2 lần vào năm tài chính 2028, với giả định công ty ưu tiên giảm nợ. Theo các điều khoản của thỏa thuận, AAR có quyền lựa chọn mua lại 35% cổ phần còn lại của MRO Holdings bốn năm sau khi hoàn tất giao dịch ban đầu, một động thái có thể trì hoãn việc giảm nợ nếu được thực hiện sớm.

Xếp hạng thanh khoản cấp độ đầu cơ SGL-2 của công ty phản ánh vị thế thanh khoản vững chắc. Tuy nhiên, Moody's cảnh báo rằng việc hạ bậc xếp hạng có thể xảy ra trong tương lai nếu quá trình tích hợp gặp khó khăn hoặc nếu tỷ lệ đòn bẩy duy trì ở mức trên 4,0x. Ngược lại, việc tích hợp thành công và tỷ lệ đòn bẩy duy trì dưới 3,0x có thể dẫn đến triển vọng ổn định hoặc khả năng nâng bậc xếp hạng.