Moody's ปรับมุมมองต่อ AAR Corp. เป็นเชิงลบเนื่องจากข้อตกลงกับ MRO Holdings แต่คงอันดับเครดิต Ba2 ไว้

บริษัทจัดอันดับเครดิต Moody's ได้ยืนยันอันดับเครดิต Ba2 ของ AAR Corp. (NYSE: AIR) แต่ได้ปรับมุมมอง (Outlook) ของบริษัทจากเสถียร (Stable) เป็นลบ (Neutrition) สาเหตุของการเปลี่ยนแปลงเกิดจากความเสี่ยงในการดำเนินงานและหนี้สินที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากการเข้าซื้อหุ้นส่วนใหญ่ใน MRO Holdings ตามแผนของ AAR

การเข้าซื้อกิจการทำให้ภาระหนี้สูงขึ้น

มุมมองเชิงลบสะท้อนถึงความท้าทายในการบูรณาการและความเสี่ยงทางการเงินที่สูงขึ้นหลังจากการเข้าซื้อหุ้น 65% ใน MRO Holdings ซึ่งคาดว่าจะเสร็จสิ้นในไตรมาสที่สามของปีงบประมาณของ AAR แม้ว่าการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์นี้จะทำให้ AAR เป็นหนึ่งในผู้ให้บริการบำรุงรักษาเครื่องจักรหนักเชิงพาณิชย์รายใหญ่ที่สุดของโลก แต่ก็ต้องใช้เงินทุนจากการกู้ยืม

จากข้อมูลของ Moody's ข้อตกลงนี้จะทำให้ภาระหนี้ที่ปรับแล้วของ AAR เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 4.9 เท่า จาก 2.4 เท่า ณ สิ้นปีงบประมาณ 2026 การเพิ่มขึ้นอย่างมากของภาระหนี้เป็นสาเหตุหลักที่อยู่เบื้องหลังการปรับมุมมอง

ความแข็งแกร่งของตลาดพื้นฐานสนับสนุนอันดับเครดิต

แม้จะมีแรงกดดันทางการเงินในระยะสั้น แต่ Moody's ยังคงยืนยันอันดับเครดิต Ba2 โดยพิจารณาจากสถานะการแข่งขันที่แข็งแกร่งของ AAR ในตลาดอะไหล่เครื่องบินพาณิชย์และเครื่องบินป้องกันประเทศ Moody's ระบุว่าการเติบโตอย่างต่อเนื่องของการเดินทางทางอากาศทั่วโลกและความล่าช้าในการส่งมอบเครื่องบินใหม่ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง กำลังบังคับให้สายการบินต่างๆ ขยายอายุการใช้งานของฝูงบินที่มีอยู่

Ad

พลวัตของอุตสาหกรรมนี้เป็นแหล่งความต้องการที่ยั่งยืนสำหรับบริการบำรุงรักษา ซ่อมแซม และยกเครื่อง (MRO) ของ AAR ยิ่งไปกว่านั้น เครือข่ายสิ่งอำนวยความสะดวกของ MRO Holdings ในภูมิภาคที่มีค่าแรงต่ำ เช่น เอลซัลวาดอร์ คาดว่าจะช่วยเพิ่มอัตรากำไรและกระแสเงินสดอิสระของ AAR ในระยะยาว

เส้นทางสู่การลดหนี้เป็นกุญแจสำคัญสำหรับแนวโน้มในอนาคต

Moody's คาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของ AAR จะค่อยๆ ลดลงเหลือประมาณ 4.2 เท่า ภายในปีงบประมาณ 2028 โดยสมมติว่าบริษัทให้ความสำคัญกับการลดหนี้เป็นอันดับแรก ภายใต้เงื่อนไขของข้อตกลง AAR มีสิทธิ์เลือกที่จะเข้าซื้อหุ้นที่เหลืออีก 35% ของ MRO Holdings ภายในสี่ปีหลังจากปิดการซื้อขายครั้งแรก ซึ่งการดำเนินการดังกล่าวอาจทำให้การลดภาระหนี้ล่าช้าออกไปหากใช้สิทธิ์ก่อนกำหนด

อันดับความน่าเชื่อถือด้านสภาพคล่องระดับ SGL-2 ของบริษัทสะท้อนให้เห็นถึงสถานะสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม Moody's เตือนว่าอาจมีการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือในอนาคตหากการรวมกิจการเป็นไปได้ยาก หรือหากอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนยังคงสูงกว่า 4.0 เท่า อย่างต่อเนื่อง ในทางกลับกัน การรวมกิจการที่ประสบความสำเร็จและอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ต่ำกว่า 3.0 เท่า อย่างต่อเนื่อง อาจนำไปสู่แนวโน้มที่มั่นคงหรือการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือได้