穆迪將AAR Corp.的展望調整為負面，原因是收購MRO Holdings，但維持其Ba2評級。

穆迪評級確認了AAR公司（NYSE：AIR）的Ba2企業家族評級，但將其評級展望從穩定調整為負面。穆迪將此調整歸因於執行風險以及AAR計畫收購MRO Holdings控股權所帶來的債務大幅增加。

收購推高槓桿率

負面評等展望反映了AAR收購MRO Holdings 65%股權後面臨的整合挑戰和更高的財務風險。該交易預計將在AAR第三財季完成。儘管這項策略性舉措將使AAR成為全球最大的商用重型維修服務提供者之一，但其融資將依賴債務。

穆迪表示，這筆交易將導致AAR的調整後財務槓桿率在2026財政年度結束時從2.4倍飆升至約4.9倍。槓桿率的大幅上升是此次評級展望調整的主要原因。

市場實力支撐評級

儘管面臨短期財務壓力，穆迪仍確認AAR的Ba2評級，理由是其在商用和國防航空航太售後市場擁有強大的競爭地位。穆迪指出，全球航空旅行的持續成長以及新飛機交付的持續延誤迫使航空公司延長現有機隊的服役年限。

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這種產業動態為AAR的維護、修理和大修（MRO）服務提供了穩定的需求來源。此外，MRO Holdings在薩爾瓦多等勞動力成本較低的地區擁有的設施網絡，預計將隨著時間的推移提高AAR的利潤率和自由現金流。

降低槓桿是未來展望的關鍵

穆迪預計，假設AAR優先降低債務，其槓桿率將在2028財年逐步降至約4.2倍。根據交易條款，AAR 有權在首次交易完成四年後收購 MRO Holdings 剩餘的 35% 股份。如果提前行使該權利，可能會延緩去槓桿化過程。

該公司目前的 SGL-2 投機級流動性評級反映了其穩健的流動性狀況。然而，穆迪警告稱，如果整合困難或槓桿率持續高於 4.0 倍，則未來可能會下調評級。相反，如果整合成功且槓桿率持續低於 3.0 倍，則評級展望可能穩定，甚至獲得上調。