JPMorgan: Chính sách giao dịch Bitcoin của MicroStrategy tạo rủi ro cho thị trường rộng lớn hơn

JPMorgan cảnh báo rằng chiến lược giao dịch Bitcoin mới của MicroStrategy, cho phép công ty bán tài sản kỹ thuật số để đáp ứng các nhu cầu thanh khoản, đang tạo ra những rủi ro mới cho thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn.

Thay đổi chiến lược của MicroStrategy

Đầu tuần này, MicroStrategy đã công bố một sự thay đổi đáng kể so với chiến lược "mua và nắm giữ" trước đây. Công ty đã giới thiệu "Khuôn khổ Vốn Tín dụng Kỹ thuật số" và ủy quyền một chương trình kiếm tiền từ Bitcoin trị giá 1,25 tỷ USD.

Sự thay đổi này đã được thể hiện qua hành động cụ thể. Trong một hồ sơ ngày 1 tháng 6, MicroStrategy tiết lộ đã bán 32 Bitcoin từ ngày 26 đến 31 tháng 5 để tài trợ cho việc trả cổ tức cho các cổ đông ưu đãi. Động thái này trùng với thời điểm giá Bitcoin sụt giảm vào cuối tháng 5 và đầu tháng 6.

Phân tích từ JPMorgan

Nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou của J.P. Morgan cho biết chính sách mới này tạo ra "rủi ro dòng tiền hai chiều" cho Bitcoin và làm gia tăng sự không chắc chắn trên thị trường. Vị thế của MicroStrategy càng làm khuếch đại tác động này.

Theo ước tính của J.P. Morgan, MicroStrategy hiện là một thế lực lớn trên thị trường:

Ad

• Nắm giữ khoảng 4% tổng nguồn cung Bitcoin.
• Các giao dịch mua trị giá 13,7 tỷ USD từ đầu năm đến nay của công ty chiếm khoảng 70% tổng dòng vốn vào tài sản kỹ thuật số.

Do quy mô nắm giữ lớn, khả năng MicroStrategy bán ra Bitcoin sẽ tạo ra một áp lực giảm giá tiềm tàng, gây bất ổn cho các nhà đầu tư.

Tác động và triển vọng

Nhà phân tích lưu ý rằng sự không chắc chắn này có thể ảnh hưởng đến định giá của chính MicroStrategy và làm tăng chi phí huy động vốn (cổ phiếu và nợ) cho các đợt mua Bitcoin trong tương lai.

Panigirtzoglou cho rằng để trấn an các nhà đầu tư, MicroStrategy cần một khoản dự trữ tiền mặt lớn hơn, đủ để trang trải chi phí trong 24 đến 36 tháng. Hiện tại, khoản dự trữ 2,55 tỷ USD của công ty chỉ đủ cho khoảng 17 tháng cổ tức và chi phí lãi vay. Việc một trong những người mua Bitcoin lớn nhất thị trường giờ đây cũng có thể trở thành người bán đã tạo ra một yếu tố khó lường mới cho các nhà đầu tư.