J.P. Morgan: Bytes và Bechtle có tiềm năng tăng trưởng hạn chế từ AI, khuyến nghị 'Giảm tỷ trọng' đối với Bytes

J.P. Morgan vừa khởi động theo dõi hai công ty công nghệ châu Âu là Bytes Technology Group và Bechtle, đưa ra những đánh giá trái chiều do tiềm năng hưởng lợi từ trí tuệ nhân tạo (AI) còn hạn chế. Ngân hàng này xếp hạng Bytes ở mức "Giảm tỷ trọng" và Bechtle ở mức "Trung lập", đồng thời nhấn mạnh Computacenter vẫn là lựa chọn hàng đầu trong ngành.

Đánh giá 'Giảm tỷ trọng' đối với Bytes

J.P. Morgan đã đưa ra khuyến nghị "Giảm tỷ trọng" (Underweight) đối với Bytes Technology Group, với giá mục tiêu vào tháng 12/2027 là 375 pence, ngụ ý tiềm năng giảm giá khoảng 10% so với mức hiện tại.

Phân tích của ngân hàng chỉ ra nhiều rủi ro đối với Bytes, bao gồm:

• Hưởng lợi hạn chế từ AI: Mảng kinh doanh phần cứng của công ty chỉ chiếm chưa đến 10% lợi nhuận gộp, cho thấy mức độ tham gia vào làn sóng xây dựng cơ sở hạ tầng AI không đáng kể so với các đối thủ.
• Rủi ro từ Microsoft: Những thay đổi gần đây trong cấu trúc ưu đãi của Microsoft, vốn khuyến khích tăng trưởng người dùng mới thay vì gia hạn, có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận gộp của Bytes. Microsoft hiện chiếm khoảng 50% lợi nhuận gộp của tập đoàn.

Do đó, J.P. Morgan dự báo lợi nhuận gộp và lợi nhuận hoạt động của Bytes sẽ thấp hơn khoảng 2% so với ước tính đồng thuận của thị trường trong giai đoạn tài chính 2027-2029. Báo cáo cũng đề cập đến những thay đổi nhân sự cấp cao gần đây, bao gồm việc CEO Neil Murphy từ chức vào tháng 2 năm 2024.

Bechtle được xếp hạng 'Trung lập'

Ad

Đối với công ty Bechtle của Đức, J.P. Morgan đưa ra mức xếp hạng "Trung lập" (Neutral) với giá mục tiêu tháng 12/2027 là 38 euro, cho thấy tiềm năng tăng giá khiêm tốn.

Các nhà phân tích cho rằng kỳ vọng về lợi nhuận của Bechtle đã phản ánh một sự phục hồi kinh tế. Hơn nữa, công ty có mức độ phụ thuộc lớn vào các khách hàng doanh nghiệp vừa và nhỏ (chiếm gần 50% khối lượng kinh doanh), vốn ít có khả năng đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng liên quan đến AI. Trong khi đó, mảng khách hàng doanh nghiệp lớn chỉ chiếm khoảng 10% khối lượng.

J.P. Morgan không kỳ vọng sẽ có sự nâng cấp lớn nào đối với các mục tiêu tài chính tại sự kiện Capital Markets Day sắp tới của công ty. Cổ phiếu Bechtle đã giảm 17% từ đầu năm đến nay, trong khi các công ty cùng ngành ghi nhận mức tăng trưởng đáng kể.

Bối cảnh ngành và lựa chọn hàng đầu

Trong lĩnh vực nhà phân phối giá trị gia tăng (VAR) tại châu Âu, J.P. Morgan nhắc lại rằng Computacenter vẫn là lựa chọn ưa thích nhất của họ.

Ngân hàng đầu tư này nhấn mạnh lợi thế của Computacenter đến từ việc hưởng lợi trực tiếp từ chi tiêu vốn (capex) của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô (hyperscaler), một xu hướng đang được thúc đẩy mạnh mẽ bởi nhu cầu phát triển AI. Điều này tạo ra sự khác biệt rõ rệt so với triển vọng của Bytes và Bechtle.