Jefferies Nâng hạng Friedrich Vorwerk lên 'Nắm giữ' sau khi Cổ phiếu Giảm 40%

Ngân hàng đầu tư Jefferies đã nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu của Friedrich Vorwerk Group SE lên "Nắm giữ" từ mức "Kém khả quan", sau khi giá cổ phiếu của công ty hạ tầng năng lượng Đức này đã giảm khoảng 40% kể từ mức đỉnh hồi tháng 10. Jefferies cho rằng rủi ro sụt giảm thêm về mặt định giá từ các mức hiện tại là hạn chế.

Rủi ro định giá giảm bớt

Jefferies vẫn giữ nguyên giá mục tiêu cho cổ phiếu Friedrich Vorwerk ở mức €65 và không thay đổi các dự báo của mình. Báo cáo của Jefferies chỉ ra rằng cổ phiếu đã "giảm giá đáng kể trong tám tháng qua" và hiện đang giao dịch ở mức gấp 6,7 lần tỷ lệ EV/EBITDA, tương đương với P/E dự phóng 14 lần cho năm tài chính 2026.

Theo nhà phân tích Martin Comtesse, mức định giá này "phản ánh hợp lý các rủi ro gia tăng" mà công ty đang đối mặt. Jefferies dự báo tăng trưởng EBITDA năm tài chính 2026 của công ty là 8% và tăng trưởng EPS là 5%, đặt ước tính EBITDA của họ vào nửa trên của khoảng dự báo từ ban lãnh đạo (từ giảm 2% đến tăng 10%).

Thách thức từ thay đổi chính sách

Một rủi ro lớn đối với Friedrich Vorwerk đến từ sự thay đổi trong chính sách của Đức. Quốc hội Đức gần đây đã thông qua luật ưu tiên xây dựng các đường dây điện cao thế DC mới theo dạng đường dây trên không thay vì cáp ngầm để giảm chi phí và đẩy nhanh tiến độ.

Ad

Theo Jefferies, Friedrich Vorwerk hiện có hơn 60% lượng đơn hàng tồn đọng thuộc các dự án điện, trong đó khoảng một nửa có liên quan trực tiếp đến cáp ngầm. Mặc dù các dự án đã được ký kết trong danh sách đơn hàng sẽ không bị ảnh hưởng, các dự án trong tương lai có khả năng sẽ được đấu thầu cho đường dây trên không, một lĩnh vực mà Friedrich Vorwerk hiện không có chuyên môn.

Các kịch bản định giá

Jefferies đã đưa ra các kịch bản định giá dựa trên mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF), phản ánh các kết quả kinh doanh tiềm năng khác nhau:

• Kịch bản cơ sở (€65/cổ phiếu): Giả định tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) hữu cơ là 10% từ 2025-2028 và biên lợi nhuận EBITDA bền vững ở mức 21%.
• Kịch bản tích cực (€98/cổ phiếu): Giả định một giai đoạn tăng trưởng ở mức mười mấy phần trăm và biên lợi nhuận EBITDA ở mức hai mươi mấy phần trăm.
• Kịch bản tiêu cực (€50/cổ phiếu): Giả định doanh thu đi ngang và không có sự cải thiện bền vững về biên lợi nhuận.