Đồng Yên Nhật phục hồi: Tín hiệu chính sách từ BoJ hay một đợt can thiệp mới?

Đồng yên Nhật đã có sự phục hồi mạnh mẽ, tăng giá khoảng 3% so với đô la Mỹ trong hai ngày qua, làm dấy lên câu hỏi liệu đợt tăng giá này có bền vững hay không. Theo công ty nghiên cứu Capital Economics, động lực chính đằng sau có thể đến từ kỳ vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) thay vì một đợt can thiệp mới của chính phủ.

Can thiệp hay kỳ vọng chính sách?

Sự phục hồi của đồng yên diễn ra chỉ hơn một tháng sau khi chính quyền Nhật Bản can thiệp mạnh mẽ để hỗ trợ đồng tiền này, khiến thị trường đặt ra nghi vấn về việc Bộ Tài chính đã quay trở lại. Tuy nhiên, Capital Economics cho rằng có rất ít bằng chứng về một đợt can thiệp mới.

Diễn biến giá thiếu đi các bước nhảy vọt, đột ngột đặc trưng của những lần can thiệp trước đây. Thay vào đó, hành động giá có vẻ phù hợp hơn với một hoạt động "kiểm tra tỷ giá" (rate check), vốn có thể đi trước các lệnh mua yên trực tiếp. Hiện cũng chưa có thông báo chính thức hay chỉ dấu nào từ truyền thông cho thấy chính quyền đang tích cực mua vào đồng yên.

Tín hiệu "diều hâu" từ BoJ là động lực chính

Thay vì can thiệp, kỳ vọng về việc BoJ thắt chặt chính sách tiền tệ dường như đóng vai trò lớn hơn trong đợt phục hồi này. Các tín hiệu "diều hâu" gần đây từ các nhà hoạch định chính sách đã củng cố kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9.

Ad

• Thị trường tiền tệ hiện đang định giá với xác suất hơn 50% rằng BoJ sẽ thực hiện hai đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối năm nay.
• Các báo cáo cho rằng Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản (GPIF) có thể tái cân bằng danh mục đầu tư theo hướng ưu tiên tài sản trong nước cũng là một yếu tố có thể hỗ trợ đồng yên.

Triển vọng còn nhiều thách thức

Câu hỏi lớn hơn là liệu những yếu tố này có thể tạo ra một sự phục hồi bền vững cho đồng yên hay không. Trong những năm gần đây, các biện pháp can thiệp tiền tệ chỉ mang lại sự hỗ trợ tạm thời vì chúng không làm thay đổi các yếu tố cơ bản chi phối tỷ giá hối đoái.

Về lý thuyết, chính sách thắt chặt của BoJ, kết hợp với thay đổi danh mục của GPIF, có thể cung cấp một nền tảng hỗ trợ vững chắc hơn. Tuy nhiên, các quyết định của BoJ trong quá khứ thường không đáp ứng được kỳ vọng "diều hâu" của thị trường, và những lo ngại về triển vọng tài khóa của Nhật Bản vẫn tiếp tục gây áp lực lên đồng tiền này. Capital Economics dự báo tỷ giá USD/JPY sẽ ở mức 160 vào cuối năm 2026. Mặc dù đồng yên vẫn bị định giá thấp đáng kể, một sự phục hồi lớn và bền vững được cho là câu chuyện của năm 2027 hơn là một sự thay đổi sắp xảy ra.