เงินเยนฟื้นตัวแรง: สัญญาณจาก BoJ อาจเป็นปัจจัยหนุนที่ยั่งยืนกว่าการแทรกแซง

เงินเยนของญี่ปุ่นแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา แต่นักวิเคราะห์จาก Capital Economics ชี้ว่าการฟื้นตัวครั้งนี้อาจมีปัจจัยหนุนที่ยั่งยืนกว่าการแทรกแซงค่าเงินของรัฐบาล โดยมีแรงผลักดันหลักมาจากการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) กำลังจะปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้น

การแข็งค่าและการคาดการณ์เรื่องการแทรกแซง

ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นประมาณ 3% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงสองวันที่ผ่านมา ทำให้เกิดคำถามว่ากระทรวงการคลังของญี่ปุ่นได้กลับเข้ามาแทรกแซงตลาดอีกครั้งหรือไม่ หลังจากเคยเข้าพยุงค่าเงินอย่างหนักเมื่อเดือนก่อน

อย่างไรก็ตาม Capital Economics ชี้ว่ายังไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนเกี่ยวกับการแทรกแซงครั้งใหม่ การเคลื่อนไหวของค่าเงินในลักษณะนี้ดูสอดคล้องกับ "การตรวจสอบอัตราแลกเปลี่ยน (rate check)" มากกว่า ซึ่งมักเป็นสัญญาณเตือนก่อนที่จะมีการเข้าซื้อเงินเยนโดยตรง และยังขาดการเคลื่อนไหวที่รุนแรงและฉับพลันซึ่งเป็นลักษณะเฉพาะของการแทรกแซงในอดีต

นโยบาย BoJ คือปัจจัยขับเคลื่อนที่แท้จริง

ปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการแข็งค่าของเงินเยนในครั้งนี้ดูเหมือนจะเป็นความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นต่อนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของ BoJ สัญญาณเชิงรุก (hawkish) จากผู้กำหนดนโยบายในช่วงที่ผ่านมาได้เพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน

Ad

ข้อมูลจากตลาดการเงิน (money markets) สะท้อนว่าขณะนี้นักลงทุนให้น้ำหนักมากกว่า 50% ว่า BoJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ถึงสองครั้งภายในสิ้นปีนี้ นอกจากนี้ รายงานที่ว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญข้าราชการญี่ปุ่น (GPIF) อาจปรับพอร์ตการลงทุนโดยเพิ่มสัดส่วนในสินทรัพย์ภายในประเทศ ก็เป็นอีกปัจจัยที่อาจช่วยหนุนค่าเงินเยนได้

มุมมองและแนวโน้มในอนาคต

Capital Economics มองว่านโยบายที่เข้มงวดขึ้นของ BoJ อาจสร้างรากฐานที่มั่นคงให้เงินเยนได้มากกว่าการแทรกแซงค่าเงิน ซึ่งในอดีตมักให้ผลเพียงชั่วคราวเท่านั้น เนื่องจากไม่ได้เปลี่ยนแปลงปัจจัยพื้นฐานที่ขับเคลื่อนอัตราแลกเปลี่ยน

ถึงกระนั้น ความเสี่ยงยังคงมีอยู่ เนื่องจาก BoJ เคยทำให้ตลาดที่คาดการณ์ในเชิงรุกต้องผิดหวังมาแล้วหลายครั้ง ประกอบกับความกังวลเกี่ยวกับสถานะทางการคลังของญี่ปุ่นที่ยังคงเป็นแรงกดดันต่อค่าเงิน โดย Capital Economics คาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY จะอยู่ที่ระดับ 160 ภายในสิ้นปี 2026 และมองว่าการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งน่าจะเป็นภาพที่จะเกิดขึ้นในปี 2027 มากกว่าในระยะใกล้นี้