Cổ phiếu chip AI đối mặt áp lực khi nhà đầu tư đặt cược tăng trưởng chi tiêu của các 'ông lớn' công nghệ sẽ chậm lại

Đà tăng trưởng bùng nổ của nhóm cổ phiếu chip trí tuệ nhân tạo (AI) đang gặp phải sóng gió trong bối cảnh lo ngại về định giá và tính bền vững của doanh thu. Một số nhà đầu tư đã bắt đầu định vị danh mục cho kịch bản tốc độ tăng trưởng chi tiêu của các gã khổng lồ công nghệ (hyperscaler) chậm lại, một diễn biến có thể gây bất lợi cho ngành bán dẫn nhưng lại là tin tốt cho chính các công ty công nghệ này.

## Tốc độ chi tiêu hạ tầng AI được dự báo sẽ hạ nhiệt

Trong gần hai năm qua, thị trường đã đặt cược vào việc các công ty bán dẫn và hạ tầng sẽ hưởng lợi khi Microsoft, Amazon, Alphabet và Meta liên tục tăng tốc chi tiêu để xây dựng trung tâm dữ liệu. Tuy nhiên, xu hướng này dường như sắp chậm lại.

Ngân hàng UBS ước tính chi tiêu vốn (capex) của các hyperscaler sẽ tăng 76% trong năm nay lên 673 tỷ USD, nhưng tốc độ tăng trưởng sẽ giảm xuống chỉ còn 25% vào năm tới và 6% vào năm 2028. Sự giảm tốc này, nếu xảy ra, sẽ là một tín hiệu tiêu cực cho ngành công nghiệp bán dẫn vốn đã tăng trưởng vượt bậc.

• Chỉ số Bán dẫn Philadelphia (Philadelphia Semiconductor Index), bao gồm các cổ phiếu lớn như Nvidia, Broadcom và TSMC, đã tăng hơn gấp đôi trong năm qua.
• Một cuộc khảo sát các nhà quản lý quỹ của Bank of America vào tháng 7 cho thấy 82% coi cổ phiếu bán dẫn là "giao dịch đông đúc nhất" trên thị trường.

## Nhà đầu tư tái định vị danh mục

Trước viễn cảnh tăng trưởng chậm lại, một số nhà quản lý quỹ chủ động đã bắt đầu hành động. Họ đang giảm tỷ trọng cổ phiếu chip và chuyển sang mua cổ phiếu của chính các hyperscaler, vốn có mức tăng giá thấp hơn đáng kể.

Ad

"Khi họ ngừng tăng chi tiêu vốn, đó chắc chắn sẽ là một sự giải tỏa cho các hyperscaler và là tín hiệu tiêu cực cho ngành bán dẫn," ông Alexis Bossard, nhà quản lý danh mục tại Edmond de Rothschild Asset Management, cho biết. Ông đã cắt giảm tỷ trọng cổ phiếu bán dẫn do cho rằng định giá đã trở nên quá đắt đỏ và tăng cường đầu tư vào Amazon, các công ty làm mát lỏng và an ninh mạng.

Tương tự, ông Alberto Conca, CIO của LFG+ZEST, đã cắt giảm mạnh các vị thế trong các nhà sản xuất chip nhớ và thiết bị, đồng thời mua vào cổ phiếu hyperscaler, y tế và sử dụng quyền chọn bán (put options) để phòng ngừa rủi ro cho một số cổ phiếu bán dẫn.

## Những rủi ro và quan điểm trái chiều

Một rủi ro khác là việc các hyperscaler ngày càng phụ thuộc vào nguồn vốn vay bên ngoài để tài trợ cho việc xây dựng hạ tầng AI. Dữ liệu từ Apollo cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư đối với trái phiếu do Big Tech phát hành đang có dấu hiệu suy yếu. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cũng cảnh báo rằng sự thất vọng về lợi nhuận có thể gây ra một đợt rút vốn đột ngột, biến sự bùng nổ chi tiêu thành một cuộc suy thoái kéo dài.

Bên cạnh đó, sự phản đối của các cộng đồng địa phương đối với việc xây dựng trung tâm dữ liệu tại Mỹ cũng là một trở ngại. Gần đây, New York đã trở thành tiểu bang đầu tiên của Mỹ tạm dừng xây dựng các trung tâm dữ liệu lớn mới trong một năm.

Tuy nhiên, không phải tất cả đều bi quan. Ông Jurrien Timmer, Giám đốc Vĩ mô Toàn cầu tại Fidelity Investments, cho rằng biến động gần đây có thể chỉ là một đợt điều chỉnh thông thường trong một chu kỳ tăng trưởng công nghệ lớn. Ông tin rằng nhà đầu tư nên đa dạng hóa danh mục, không chỉ tập trung vào các công ty "xây dựng" AI mà còn cả các công ty "ứng dụng" AI như tài chính và y tế.