Pelabur Menilai Semula Saham Cip AI, Jangka Perbelanjaan Gergasi Teknologi Perlahan

Rali parabola dalam saham pembuat cip kecerdasan buatan (AI) mula menghadapi tekanan di tengah-tengah kebimbangan mengenai penilaian dan kemampanan hasil, dengan sebilangan pelabur mula mengambil posisi untuk menghadapi kelembapan dalam perbelanjaan teknologi yang mencecah hampir satu trilion dolar.

Perkembangan ini menandakan potensi peralihan dalam sentimen pasaran, di mana tumpuan mungkin beralih daripada syarikat infrastruktur AI kepada syarikat gergasi teknologi yang membiayai ledakan ini, serta sektor lain yang akan mendapat manfaat daripada penggunaan AI.

Tanda-tanda Pertumbuhan Perbelanjaan Memperlahan

Selama hampir dua tahun, pelabur bertumpu pada syarikat semikonduktor dan infrastruktur dengan andaian bahawa syarikat *hyperscaler* — gergasi teknologi awan seperti Microsoft, Amazon, Alphabet dan Meta — akan terus meningkatkan perbelanjaan untuk membina pusat data. Namun, kadar perbelanjaan itu kini dijangka akan sederhana.

Menurut unjuran UBS, perbelanjaan modal (*capex*) *hyperscaler* dijangka meningkat 76% tahun ini kepada $673 bilion. Walau bagaimanapun, pertumbuhan ini diunjur perlahan kepada hanya 25% tahun depan dan seterusnya menyusut kepada 6% pada 2028. Isyarat kelembapan ini telah mencetuskan pergolakan dalam pasaran cip, di mana Philadelphia Semiconductor Index telah jatuh hampir 18% daripada paras puncaknya pada bulan Jun, walaupun masih mencatat kenaikan lebih dua kali ganda sepanjang tahun lalu.

Peralihan Strategi Pelabur

Sebagai tindak balas, pengurus dana aktif mula mengubah strategi mereka. Alexis Bossard, pengurus portfolio ekuiti global di Edmond de Rothschild Asset Management, menyatakan bahawa beliau telah mengurangkan pendedahan kepada saham semikonduktor yang dianggapnya terlalu mahal. Sebaliknya, beliau menambah pegangan dalam saham *hyperscaler* itu sendiri.

Ad

Langkah ini turut disokong oleh pengurus lain yang melihat peluang dalam syarikat yang akan menggunakan AI, bukan hanya membina infrastrukturnya. Tinjauan pengurus dana Bank of America pada bulan Julai mendapati 82% responden menganggap semikonduktor sebagai "dagangan paling sesak", menunjukkan kebimbangan terhadap posisi pasaran yang terlalu tertumpu.

Beberapa bidang yang kini menjadi tumpuan pelabur termasuk:

• Syarikat *hyperscaler* seperti Amazon
• Sektor perisian (software)
• Teknologi sokongan seperti penyejukan cecair dan keselamatan siber
• Sektor pengguna AI seperti kewangan dan penjagaan kesihatan

Faktor Risiko dan Konteks Pasaran

Kelembapan ini didorong oleh beberapa faktor. Syarikat *hyperscaler*, yang pada mulanya membiayai pembinaan AI melalui tunai sendiri, kini semakin beralih kepada pembiayaan luar. Torsten Slok, Ketua Ekonomi di Apollo, memerhatikan bahawa permintaan pelabur terhadap bon yang diterbitkan oleh syarikat teknologi besar telah menurun, menimbulkan persoalan sama ada tekanan pasaran modal akan mengekang pertumbuhan perbelanjaan.

Selain itu, tentangan daripada komuniti tempatan terhadap pembinaan pusat data di A.S. juga boleh membantutkan pertumbuhan. Firma Empirical Research menganggarkan kira-kira 70% projek pusat data menghadapi beberapa bentuk halangan. Namun, minat pelabur terhadap infrastruktur AI masih kukuh. Jurrien Timmer, Pengarah Makro Global di Fidelity Investments, berpendapat bahawa kemerosotan baru-baru ini mungkin hanyalah satu pembetulan pasaran sementara dan trend AI masih utuh. Beliau menasihatkan pelabur untuk mempelbagaikan portfolio, bukan sahaja kepada pembina AI tetapi juga kepada sektor yang mendapat manfaat daripada penggunaannya.