HSBC: Lo ngại về chu kỳ chip nhớ là quá sớm, các chất xúc tác mới từ AI đang xuất hiện

Ngân hàng HSBC vẫn giữ vững quan điểm lạc quan về các nhà sản xuất chip nhớ châu Á, cho rằng những lo ngại của giới đầu tư về khả năng chu kỳ bán dẫn đạt đỉnh là còn quá sớm.

Theo báo cáo của hai nhà phân tích Ricky Seo và Han Kil Chang sau các cuộc gặp với hơn 30 nhà đầu tư tại châu Á từ ngày 6 đến 10 tháng 7, thị trường đang lo ngại về việc "thiếu vắng các chất xúc tác tăng giá cổ phiếu".

Những lo ngại của thị trường

Các nhà đầu tư đã chỉ ra một số rủi ro tiềm ẩn đối với ngành chip nhớ. Những lo ngại này bao gồm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại, việc Meta tham gia vào thị trường máy chủ đám mây có thể là dấu hiệu cho thấy chi tiêu vốn (capex) giảm tốc, và tác động của việc mở rộng công suất mạnh mẽ lên cán cân cung-cầu.

Ngoài ra, thị trường cũng lo ngại về chi phí linh kiện bộ nhớ (bill-of-material) cao, có thể thúc đẩy khách hàng giảm cấu hình sản phẩm. Rủi ro về việc chậm áp dụng công nghệ mới và sự cạnh tranh từ các đối thủ Trung Quốc với nguồn tài chính mạnh mẽ cũng được đề cập.

HSBC phản biện với các động lực tăng trưởng mới

Bất chấp những lo ngại trên, các nhà phân tích của HSBC lập luận rằng các chất xúc tác mới đang xuất hiện, hứa hẹn thúc đẩy ngành công nghiệp này. Các động lực chính bao gồm:

Ad

• Giá HBM tăng: Giá bộ nhớ băng thông cao (HBM) được dự đoán sẽ tăng sau đợt tăng giá của DRAM phổ thông.
• Tiềm năng từ HBM4 và SO-CAMM2: Việc áp dụng công nghệ HBM4 sẽ tiếp tục thúc đẩy giá bán trung bình (ASP). Đồng thời, sự tăng trưởng của SO-CAMM2, một module DRAM di động gắn liền với CPU kiến trúc ARM, cũng là một yếu tố tích cực.
• Nhu cầu từ AI: Nhu cầu bộ nhớ NAND được kỳ vọng sẽ tăng thêm từ bộ nhớ lưu trữ ngữ cảnh (context memory storage) được sử dụng cho các tác nhân AI (AI agents).

HSBC so sánh chu kỳ bộ nhớ hiện tại với siêu chu kỳ PC những năm 1990-1995, cho rằng "AI tự hành" (agentic AI) sẽ cải thiện năng suất văn phòng và định hình lại quy trình làm việc. Ngân hàng này cũng tin rằng các nhà cung cấp dịch vụ đám mây khó có thể giảm tốc độ mở rộng công suất khi họ đang cạnh tranh trong một thị trường tăng trưởng nhanh.

Triển vọng các cổ phiếu hàng đầu

Trong số các công ty công nghệ Hàn Quốc, HSBC cho biết họ ưa thích SK Hynix (KS:000660) do vị thế vững chắc trong mảng HBM và SO-CAMM2. Ngân hàng này ước tính thị phần HBM của công ty có thể duy trì ở mức 50-55% trong kỷ nguyên HBM4 vào năm 2027.

HSBC cũng đưa ra khuyến nghị "Mua" đối với Samsung Electronics (KS:005930), chỉ ra tiềm năng bắt kịp trong công nghệ HBM4, sự phục hồi của mảng đúc chip và dự kiến giá DRAM phổ thông sẽ tiếp tục tăng trong nửa cuối năm 2026. Ngoài ra, sự quan tâm ngày càng tăng đối với Samsung Electro-Mechanics (SEMCO) cũng được ghi nhận.