Story
Fitch khẳng định xếp hạng tín nhiệm 'BBB+' của SpaceX bất chấp hợp đồng thuê GPU trị giá 40 tỷ đô la.
Fitch Ratings đã khẳng định xếp hạng tín dụng 'BBB+' của Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX), cho biết cam kết mới trị giá 40 tỷ đô la của công ty để thuê các bộ xử lý đồ họa (GPU) sẽ không ảnh hưởng đến hồ sơ tín dụng của công ty. Cơ quan xếp hạng cho biết hôm thứ Tư rằng giao dịch quan trọng này phù hợp với các dự báo tài chính hiện có của họ đối với công ty.
Chi tiết về Hợp đồng Thuê và Tài chính
Theo báo cáo, SpaceX đã ký kết một cam kết ràng buộc về hợp đồng thuê tài chính tổng thể để mua chip NVIDIA Vera Rubin thế hệ tiếp theo và các thiết bị liên quan. Thỏa thuận này, được thực hiện với một thực thể do Apollo Global Management quản lý, được thiết kế để tài trợ cho việc mở rộng năng lực tính toán trên mặt đất của công ty.
Việc tài trợ được dẫn đầu bởi Apollo và Goldman Sachs, đơn vị đóng vai trò là đại lý cấu trúc duy nhất. Các quỹ do BlackRock, Goldman Sachs Asset Management quản lý và các tài khoản vốn do KKR tư vấn cũng đã cung cấp các cam kết chính. SpaceX dự kiến hoàn tất hợp đồng thuê trước cuối năm 2026, với thiết bị dự kiến được giao trong nửa đầu năm 2027.
Lý do xếp hạng
Fitch giải thích rằng giao dịch này đã được đưa vào hồ sơ xếp hạng và dự báo tháng 6 năm 2026 của họ, do đó không làm thay đổi quan điểm về khả năng tín dụng của SpaceX. Mặc dù thỏa thuận này làm tăng các khoản thanh toán thuê, Fitch không phân loại nghĩa vụ này là nợ trong các chỉ số đòn bẩy chính của mình.
AdThay vào đó, cơ quan này sẽ tính toán một chỉ số "đòn bẩy điều chỉnh theo thuê" bổ sung. Theo tiêu chí của mình, Fitch sẽ loại trừ số dư thuê khỏi nợ và phản ánh khấu hao và lãi suất của nó như một khoản giảm trừ vào EBITDA do Fitch tính toán, phù hợp với cách xử lý các khoản tài trợ thiết bị khác.
Bối cảnh và triển vọng tài chính
Hợp đồng thuê này hỗ trợ sự mở rộng nhanh chóng của bộ phận Super Intelligence (SI) của SpaceX, bộ phận đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ. Doanh thu của SI đã tăng lên 7,6 tỷ đô la trong quý 3 năm 2026, tăng đáng kể so với 0,8 tỷ đô la trong cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng này được nhấn mạnh bởi một khách hàng SI duy nhất chiếm 34,5% tổng doanh thu hợp nhất trong quý III.
Dự báo của Fitch phản ánh quỹ đạo này, với dự kiến doanh thu của SpaceX sẽ đạt gần 50 tỷ đô la vào năm 2026 và 200 tỷ đô la vào năm 2027. Cơ quan này kỳ vọng tỷ lệ đòn bẩy EBITDA sẽ giảm từ 1,5 lần vào cuối năm 2026 xuống khoảng 1,0 lần vào năm 2027, với tỷ suất lợi nhuận EBITDA đạt gần 70%.
Vị thế thanh khoản mạnh mẽ của công ty hỗ trợ xếp hạng, với 89,9 tỷ đô la tiền mặt và chứng khoán ngắn hạn có thể bán được tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2026, và khả dụng đầy đủ theo hạn mức tín dụng quay vòng 5,0 tỷ đô la. Tổng nợ ở mức 38,0 tỷ đô la, không có khoản thanh toán gốc đáng kể nào đến hạn cho đến giữa năm 2031.