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フィッチは、400億ドルのGPUリース契約にもかかわらず、スペースXの「BBB+」格付けを維持した。
フィッチ・レーティングスは、スペース・エクスプロレーション・テクノロジーズ（SpaceX）の信用格付けを「BBB+」に据え置いた。同社が新たに締結した400億ドル規模のグラフィックス処理ユニット（GPU）リース契約は、信用力に影響を与えないとの見解を示した。フィッチは水曜日、この重要な取引は同社の既存の財務予測と整合していると述べた。
リースおよび資金調達の詳細
報道によると、SpaceXは次世代NVIDIA Vera Rubinチップおよび関連機器の取得を目的としたマスターファイナンスリース契約を締結した。アポロ・グローバル・マネジメントが運用する企業との間で締結されたこの契約は、同社の地上コンピューティング能力の拡張資金を調達するためのものである。
この資金調達は、アポロとゴールドマン・サックスが主導し、ゴールドマン・サックスが唯一のストラクチャリング・エージェントを務めた。ブラックロック、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントが運用するファンド、およびKKRが助言する資本口座も主要な出資を行った。 SpaceXは、2026年末までにリース契約を締結し、機器の納入は2027年前半を予定しています。
格付け理由
フィッチは、本取引は既に格付けケースおよび2026年6月時点の予測に織り込まれており、SpaceXの信用力に対する見方は変更されないと説明しました。本契約によりリース料は増加しますが、フィッチは主要なレバレッジ指標において、この債務を負債として分類していません。
Ad代わりに、フィッチは補足的な「リース調整レバレッジ」指標を算出します。フィッチの基準では、リース残高を負債から除外し、他の設備ファイナンスと同様に、その償却費と利息をフィッチが算出するEBITDAの減額として反映します。
財務状況と見通し
本リースは、急成長を遂げているSpaceXのスーパーインテリジェンス（SI）部門の急速な拡大を支えるものです。 SI事業の売上高は、2026年第3四半期に76億ドルに達し、前年同期の8億ドルから大幅に増加しました。この成長は、第3四半期の連結売上高の34.5%を単一のSI顧客が占めていることからも明らかです。
フィッチの予測もこの成長軌道を反映しており、SpaceXの売上高は2026年に500億ドル、2027年には2,000億ドルに達すると予測しています。また、EBITDAレバレッジは2026年末の1.5倍から2027年には約1.0倍に低下し、EBITDAマージンは70%近くに達すると見込んでいます。
同社の強固な流動性ポジションは格付けを裏付けており、2026年9月30日時点で現金および短期有価証券は899億ドルに達し、50億ドルの回転信用枠も全額利用可能です。総負債は380億ドルで、2031年半ばまで重要な元本返済期限はありません。