Story
피치, 400억 달러 규모 GPU 임대 계약에도 불구하고 스페이스X의 'BBB+' 신용등급 유지
피치 레이팅스는 스페이스 익스플로레이션 테크놀로지스(SpaceX)의 신용등급을 'BBB+'로 유지하며, 스페이스X의 새로운 400억 달러 규모 그래픽 처리 장치(GPU) 임대 계약이 신용등급에 영향을 미치지 않을 것이라고 밝혔습니다. 피치 레이팅스는 수요일 발표에서 이번 대규모 거래가 스페이스X의 기존 재무 전망과 일치한다고 덧붙였습니다.
임대 및 금융 세부 정보
보고서에 따르면, 스페이스X는 차세대 NVIDIA Vera Rubin 칩 및 관련 장비를 인수하기 위한 마스터 금융 리스 계약을 체결했습니다. 아폴로 글로벌 매니지먼트가 관리하는 법인과 체결한 이번 계약은 스페이스X의 지상 컴퓨팅 역량 확장을 위한 자금 조달을 목적으로 합니다.
이번 금융 계약은 아폴로와 단독 구조화 주관사 역할을 맡은 골드만삭스가 주도했으며, 블랙록, 골드만삭스 자산운용, KKR이 자문하는 자본 계좌가 주요 투자자로 참여했습니다. SpaceX는 2026년 말 이전에 임대 계약을 완료할 예정이며, 장비는 2027년 상반기에 인도될 예정입니다.
신용등급 평가 근거
Fitch는 이번 거래가 이미 신용등급 평가 및 2026년 6월 전망에 반영되었으므로 SpaceX의 신용도에 대한 평가에는 영향을 미치지 않는다고 설명했습니다. 이번 계약으로 임대료가 증가하지만, Fitch는 주요 레버리지 지표에서 해당 의무를 부채로 분류하지 않습니다.
Ad대신, Fitch는 "임대료 조정 레버리지"라는 보충 지표를 산출할 것입니다. Fitch의 기준에 따라, 임대 잔액을 부채에서 제외하고, 상각비와 이자를 Fitch가 산출한 EBITDA에서 차감하여 반영할 것입니다. 이는 다른 장비 금융에 대한 Fitch의 처리 방식과 동일합니다.
재무 상황 및 전망
이번 임대 계약은 폭발적인 성장을 보이고 있는 SpaceX의 슈퍼 인텔리전스(SI) 사업부의 빠른 확장을 지원합니다. SI(시스템 통합) 매출은 2026년 3분기에 76억 달러로 성장했으며, 이는 전년 동기 8억 달러 대비 상당한 증가입니다. 이러한 성장은 단일 SI 고객사가 3분기 연결 매출의 34.5%를 차지했다는 사실에 기인합니다.
피치는 이러한 성장 추세를 반영하여 SpaceX의 매출이 2026년에는 약 500억 달러, 2027년에는 약 2,000억 달러에 이를 것으로 전망하고 있습니다. 또한, EBITDA 레버리지 비율은 2026년 말 1.5배에서 2027년에는 약 1.0배로 하락하고, EBITDA 마진은 약 70%에 이를 것으로 예상합니다.
SpaceX는 2026년 9월 30일 기준 899억 달러의 현금 및 단기 시장성 유가증권을 보유하고 있으며, 50억 달러 규모의 회전 신용 한도를 전액 활용할 수 있는 등 강력한 유동성을 바탕으로 신용 등급을 유지하고 있습니다. 총 부채는 380억 달러였으며, 2031년 중반까지는 실질적인 원금 상환 기한이 도래하지 않았다.