Fitch Menegaskan Peringkat 'BBB+' SpaceX Meskipun Ada Perjanjian Sewa GPU Senilai $40 Miliar

Fitch Ratings telah mengkonfirmasi peringkat kredit Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) 'BBB+', dengan menyatakan bahwa komitmen baru perusahaan sebesar $40 miliar untuk menyewa unit pemrosesan grafis (GPU) tidak akan memengaruhi profil kreditnya. Lembaga pemeringkat tersebut mengatakan pada hari Rabu bahwa transaksi signifikan ini selaras dengan proyeksi keuangan yang ada untuk perusahaan tersebut.

Detail Sewa dan Pembiayaan

SpaceX menandatangani komitmen yang mengikat untuk sewa pembiayaan utama guna mengakuisisi chip NVIDIA Vera Rubin generasi berikutnya dan peralatan terkait, menurut laporan tersebut. Kesepakatan tersebut, yang dibuat dengan entitas yang dikelola oleh Apollo Global Management, dirancang untuk membiayai perluasan kapasitas komputasi terestrial perusahaan.

Pembiayaan tersebut dipimpin oleh Apollo dan Goldman Sachs, yang bertindak sebagai agen penataan tunggal. Dana yang dikelola oleh BlackRock, Goldman Sachs Asset Management, dan rekening modal yang dikelola oleh KKR juga memberikan komitmen utama. SpaceX memperkirakan akan menyelesaikan perjanjian sewa sebelum akhir tahun 2026, dengan pengiriman peralatan dijadwalkan pada paruh pertama tahun 2027.

Alasan Peringkat

Fitch menjelaskan bahwa transaksi tersebut telah dimasukkan ke dalam kasus peringkatnya dan perkiraan Juni 2026, sehingga tidak mengubah pandangannya tentang kelayakan kredit SpaceX. Meskipun perjanjian tersebut meningkatkan pembayaran sewa, Fitch tidak mengklasifikasikan kewajiban tersebut sebagai utang dalam metrik leverage utamanya.

Ad

Sebagai gantinya, lembaga tersebut akan menghitung ukuran "leverage yang disesuaikan dengan sewa" tambahan. Berdasarkan kriterianya, Fitch akan mengecualikan saldo sewa dari utang dan mencerminkan amortisasi dan bunganya sebagai pengurangan terhadap EBITDA yang dihitung Fitch, konsisten dengan perlakuannya terhadap pembiayaan peralatan lainnya.

Konteks dan Prospek Keuangan

Perjanjian sewa tersebut mendukung ekspansi pesat divisi Super Intelligence (SI) SpaceX, yang telah mengalami pertumbuhan eksplosif. Pendapatan SI tumbuh menjadi $7,6 miliar pada kuartal ketiga tahun 2026, peningkatan yang signifikan dari $0,8 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya. Pertumbuhan ini didukung oleh satu pelanggan SI yang menyumbang 34,5% dari pendapatan konsolidasi pada kuartal ketiga.

Prakiraan Fitch mencerminkan lintasan ini, dengan proyeksi pendapatan SpaceX mendekati $50 miliar pada tahun 2026 dan $200 miliar pada tahun 2027. Lembaga tersebut memperkirakan leverage EBITDA akan turun dari 1,5x pada akhir tahun 2026 menjadi sekitar 1,0x pada tahun 2027, dengan margin EBITDA mendekati 70%.

Posisi likuiditas perusahaan yang kuat mendukung peringkat tersebut, dengan $89,9 miliar dalam bentuk kas dan surat berharga jangka pendek per 30 September 2026, dan ketersediaan penuh di bawah fasilitas kredit bergulir $5,0 miliar. Total utang mencapai $38,0 miliar, tanpa pembayaran pokok yang signifikan jatuh tempo hingga pertengahan tahun 2031.