Morgan Stanley: Edenred có triển vọng phục hồi rõ ràng hơn Pluxee

Ngân hàng đầu tư Morgan Stanley đã điều chỉnh triển vọng đối với hai công ty lớn trong lĩnh vực phúc lợi nhân viên, khẳng định Edenred là lựa chọn ưu tiên so với Pluxee nhờ vào một lộ trình phục hồi được đánh giá là rõ ràng hơn.

Cập nhật khuyến nghị và mục tiêu giá

Trong báo cáo phân tích mới nhất, Morgan Stanley đã nâng mục tiêu giá cho Edenred SA từ €33 lên €34, tương đương tiềm năng tăng giá 38%. Đồng thời, ngân hàng này giữ nguyên khuyến nghị "Tăng tỷ trọng" (Overweight) đối với cổ phiếu này.

Ngược lại, mục tiêu giá cho Pluxee N.V. bị cắt giảm từ €21.00 xuống €15.50, dù vẫn hàm ý tiềm năng tăng giá 18%. Khuyến nghị cho Pluxee được giữ ở mức "Giữ tỷ trọng" (Equal-weight).

Theo các nhà phân tích, "thay vì các mô hình kinh doanh bị phá vỡ về mặt cấu trúc, chúng tôi thấy một phân khúc đã được định giá lại, có khả năng tạo ra tiền mặt, trong đó Edenred mang lại sự phục hồi rõ ràng hơn."

Luận điểm đầu tư chính

Morgan Stanley cho rằng thị trường đang "quá tập trung vào rủi ro pháp lý, vốn đã được phản ánh vào giá cổ phiếu." Các nhà phân tích chỉ ra rằng ngay cả khi không tính đến giá trị của mảng Kinh doanh Bữa ăn & Thực phẩm (Meal & Food), phần còn lại của hai công ty vẫn đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn.

Ad

Ngân hàng này cũng bác bỏ quan điểm cho rằng mảng Phúc lợi & Gắn kết (Benefits & Engagement) đã hết tiềm năng tăng trưởng. Các yếu tố có thể bù đắp bao gồm:

• Tỷ lệ thâm nhập thấp trong khối doanh nghiệp vừa và nhỏ (dưới 10%).
• Mức tăng giá trị danh nghĩa hơn 25% tại Ý và Bỉ.
• Đẩy mạnh bán chéo sản phẩm.
• Môi trường lãi suất cao hơn có thể thúc đẩy EBIT tăng 3% tại Edenred và 6% tại Pluxee trong kịch bản lãi suất tăng 100 điểm cơ bản.

Lợi thế của Edenred

Lý do chính khiến Morgan Stanley ưa thích Edenred là nhờ vào nền tảng tăng trưởng thứ hai trong mảng Di động (Mobility). Mảng này chiếm khoảng 25% EBIT của tập đoàn, được cho là "hoàn toàn được bảo vệ khỏi các tranh luận pháp lý" và đã đạt mức tăng trưởng hữu cơ trung bình khoảng 15% trong thập kỷ qua.

Nhờ đó, Morgan Stanley tin rằng Edenred vẫn có thể đạt được mức tăng trưởng doanh thu ở mức một chữ số tầm trung ngay cả trong môi trường mảng Bữa ăn & Thực phẩm không tăng trưởng. Con số này ở Pluxee chỉ là khoảng 3%, do "mức độ tập trung cao hơn vào các hoạt động kinh doanh chịu ảnh hưởng từ thay đổi quy định."

Các nhà phân tích cũng lưu ý rằng sự quan tâm từ các quỹ đầu tư tư nhân đối với ngành này "cung cấp một mức sàn mới cho định giá", làm cho tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận trở nên hấp dẫn hơn.