मॉर्गन स्टेनली ने प्लक्सी की तुलना में ईडनरेड को चुना, रिकवरी की संभावनाएं बताईं बेहतर

ब्रोकरेज फर्म मॉर्गन स्टेनली ने बुधवार को कर्मचारी लाभ (employee benefits) क्षेत्र पर अपनी राय अपडेट की, जिसमें उसने ईडनरेड (Edenred SA) को प्लक्सी (Pluxee N.V.) पर अपनी पसंदीदा पसंद बताया। फर्म ने ईडनरेड के लिए बेहतर रिकवरी की संभावनाओं का हवाला देते हुए उसके शेयर का लक्ष्य मूल्य बढ़ाया और प्लक्सी का लक्ष्य घटा दिया।

रेटिंग और लक्ष्य मूल्य में बदलाव

मॉर्गन स्टेनली ने दोनों कंपनियों पर अपनी रेटिंग और लक्ष्य मूल्य (price targets) को संशोधित किया है:

• ईडनरेड (Edenred): रेटिंग को "ओवरवेट" पर बरकरार रखा गया और लक्ष्य मूल्य को €33 से बढ़ाकर €34 कर दिया गया, जो मौजूदा स्तर से 38% की संभावित बढ़ोतरी का संकेत देता है।
• प्लक्सी (Pluxee): रेटिंग को "इक्वल-वेट" पर बनाए रखा गया, लेकिन लक्ष्य मूल्य €21.00 से घटाकर €15.50 कर दिया गया, जो 18% की संभावित बढ़त दर्शाता है।

ब्रोकरेज ने कहा, "हम इसे संरचनात्मक रूप से टूटे हुए बिजनेस मॉडल के बजाय एक रीबेस्ड, नकदी पैदा करने वाले उप-क्षेत्र के रूप में देखते हैं, जहां ईडनरेड एक साफ-सुथरी रिकवरी की पेशकश करता है।"

मूल्यांकन और नियामक जोखिम

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मॉर्गन स्टेनली के विश्लेषकों का मानना है कि निवेशक "नियामक जोखिम पर बहुत अधिक ध्यान केंद्रित कर रहे हैं, जो पहले से ही शेयर की कीमतों में शामिल है।" उन्होंने तर्क दिया कि अगर कंपनियों के मील एंड फूड (Meal & Food) कारोबार को कोई मूल्य नहीं भी दिया जाता है, तब भी दोनों शेयरों का मूल्यांकन आकर्षक बना रहता है, जिसका अर्थ है कि बाजार पहले से ही गंभीर नियामक परिणामों की आशंका जता रहा है।

ब्रोकरेज के अनुसार, प्लक्सी और ईडनरेड के लिए 9 से 11 गुना के अगले बारह महीने के प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) अनुपात "बहुत सस्ते" हैं, खासकर उन व्यवसायों के लिए जिनसे मध्य से उच्च एकल-अंक प्रतिशत की ऑर्गेनिक राजस्व वृद्धि की उम्मीद है। विश्लेषकों ने यह भी जोड़ा कि इस क्षेत्र में प्राइवेट इक्विटी की पुष्टि की गई रुचि "मूल्यांकन स्तरों के लिए एक नया आधार प्रदान करती है।"

ग्रोथ के प्रमुख कारक और आउटलुक

मॉर्गन स्टेनली ने इस धारणा को खारिज कर दिया कि बेनिफिट्स एंड एंगेजमेंट (Benefits & Engagement) कारोबार में अब ग्रोथ की गुंजाइश नहीं है। उन्होंने छोटे और मध्यम उद्यमों (SMEs) में कम पैठ, फेस वैल्यू में वृद्धि और क्रॉस-सेलिंग जैसे कई ग्रोथ ड्राइवरों की ओर इशारा किया।

खासतौर पर ईडनरेड के लिए, फर्म ने इसके मोबिलिटी (Mobility) कारोबार को एक दूसरे ग्रोथ प्लेटफॉर्म के रूप में उजागर किया, जो समूह के EBIT का एक चौथाई हिस्सा है। यह सेगमेंट "नियामक बहस से पूरी तरह सुरक्षित" है और इसने पिछले दशक में लगभग 15% की औसत ऑर्गेनिक ग्रोथ दी है। इसके चलते, मॉर्गन स्टेनली का अनुमान है कि ईडनरेड मध्य-एकल-अंक प्रतिशत की टॉप-लाइन ग्रोथ दे सकता है, जबकि प्लक्सी के लिए यह आंकड़ा लगभग 3% रहेगा।