Deutsche Bank: Lợi suất là động lực chính của thị trường ngoại hối năm 2026

Lợi suất đang là động lực chính trên các thị trường ngoại hối trong năm nay, khiến các chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) tiếp tục hoạt động hiệu quả trong bối cảnh kinh tế toàn cầu ổn định, theo báo cáo của Deutsche Bank AG công bố hôm thứ Sáu.

Chênh lệch lợi suất là yếu tố chủ đạo

Ông George Saravelos, giám đốc chiến lược tiền tệ tại Deutsche Bank, cho biết lợi suất là yếu tố có sức ảnh hưởng lớn nhất trên thị trường ngoại hối (FX) từ đầu năm đến nay. Báo cáo nhấn mạnh rằng lợi tức từ các giao dịch carry đã điều chỉnh theo rủi ro là nhân tố quan trọng nhất đằng sau biến động của các loại tiền tệ trong năm 2026.

Đáng chú ý, xu hướng này vẫn duy trì ngay cả khi thị trường đối mặt với các sự kiện lớn như xung đột ở Trung Đông, thay đổi lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và những biến động mạnh trong định giá cổ phiếu công nghệ.

Triển vọng các đồng tiền chính

Báo cáo của Deutsche Bank cũng đưa ra nhận định chi tiết về một số đồng tiền chủ chốt:

Ad

• Đồng Đô la Mỹ (USD): Việc thị trường định giá lại lập trường "diều hâu" hơn của Fed là yếu tố tích cực quan trọng nhất đối với đồng bạc xanh. Tuy nhiên, để USD có những bước tăng giá mạnh mẽ hơn, thị trường sẽ cần phải dự báo các đợt tăng lãi suất từ 75 đến 100 điểm cơ bản hoặc hơn, điều này sẽ đưa đồng USD trở lại vị thế là một đồng tiền có lợi suất cao.
• Đồng Euro (EUR): Deutsche Bank không nhận thấy lý do đủ mạnh để kỳ vọng đồng euro sẽ giảm sâu hơn hoặc đồng đô la sẽ tăng giá trên diện rộng, do có những rủi ro tích cực tiềm ẩn đối với kỳ vọng tăng trưởng của châu Âu.
• Đồng Yên Nhật (JPY) và Franc Thụy Sĩ (CHF): Đồng yên tiếp tục chịu áp lực do mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn thấp so với các đồng tiền lớn khác. Mặc dù các nỗ lực của Nhật Bản nhằm thúc đẩy đầu tư trong nước có thể củng cố đồng tiền này trong dài hạn, Deutsche Bank cho biết họ ưu tiên sử dụng đồng franc Thụy Sĩ (CHF) thay vì đồng yên để tài trợ cho các giao dịch chênh lệch lãi suất.

Bối cảnh thị trường

Chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất bao gồm việc vay một loại tiền tệ có lãi suất thấp (như JPY hoặc CHF) để đầu tư vào một loại tiền tệ có lãi suất cao hơn, nhằm thu lợi từ sự chênh lệch đó. Sự ổn định kinh tế toàn cầu làm giảm biến động thị trường, khiến chiến lược này trở nên hấp dẫn hơn.

Deutsche Bank chỉ ra ví dụ về cải cách của Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản (GPIF) vào năm 2014. Sự kiện này cho thấy những thay đổi trong kỳ vọng về dòng vốn trong nước có thể tạo ra những biến động ngoại hối đáng kể, ngay cả khi việc thực thi chính sách cần nhiều thời gian hơn để diễn ra.