도이치뱅크 "2026년 외환시장은 금리가 주도... 캐리 트레이드 유효"

도이치뱅크(Deutsche Bank AG)는 안정적인 글로벌 경제 환경 속에서 금리가 올해 외환시장의 가장 중요한 동력으로 작용하고 있으며, 이에 따라 캐리 트레이드가 계속해서 우수한 성과를 보일 것으로 전망했다.

금리, 외환시장 지배적 요인

도이치뱅크의 조지 사라벨로스 통화 전략 책임자는 금요일 보고서를 통해 올해 외환시장을 지배한 가장 강력한 요인은 금리였다고 분석했다. 그는 중동 전쟁, 연준 지도부 교체, 기술주 가치의 급격한 변동 등 주요 사건에도 불구하고, 위험 조정 캐리(risk-adjusted carry)가 2026년 통화 움직임을 결정짓는 가장 중요한 변수였다고 강조했다.

미국 연방준비제도(연준)의 매파적 정책 전망 강화는 달러화에 가장 중요한 긍정적 요인으로 작용했다. 사라벨로스는 시장이 75~100bp 이상의 금리 인상을 가격에 반영해야 달러가 다시 고금리 통화 지위를 회복하며 더 큰 폭의 강세를 보일 수 있다고 덧붙였다.

주요 통화별 전망

도이치뱅크는 주요 통화에 대해 다음과 같은 전망을 제시했다.

Ad

• 유로 (EUR): 유럽의 성장 기대치에 상방 위험이 잠재해 있어 유로화가 추가로 하락하거나 달러가 전반적으로 강세를 보일 뚜렷한 이유는 없다고 평가했다.
• 일본 엔 (JPY): 다른 주요 통화에 비해 낮은 단기 금리로 인해 지속적인 압박을 받고 있다. 다만 일본 정부의 국내 투자 촉진 노력이 엔화 강세 요인으로 작용할 수 있다고 보았다.
• 스위스 프랑 (CHF): 도이치뱅크는 캐리 트레이드의 조달 통화로 엔화보다는 스위스 프랑을 선호한다고 밝혔다.

투자 시사점

도이치뱅크는 정책 실행에 시간이 걸리더라도 국내 자금 흐름에 대한 기대 변화가 외환시장에 상당한 움직임을 유발할 수 있다고 지적했다. 그 예로 2014년 일본 공적연금(GPIF) 개혁을 들었다.

결론적으로, 현재 시장 환경은 투자자들이 통화 가치 변동보다는 금리 차이에 더 집중하고 있음을 시사한다. 이는 저금리 통화를 빌려 고금리 통화에 투자하는 캐리 트레이드 전략이 당분간 유효할 것임을 의미한다.