Story
Deutsche Bank ชี้ "ผลตอบแทน" เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของตลาดปริวรรตเงินตราปี 2026
Deutsche Bank ระบุในรายงานฉบับล่าสุดว่า "ผลตอบแทน" (Yield) ได้กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX) ในปีนี้ และคาดว่ากลยุทธ์การค้าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย หรือ Carry Trade จะยังคงให้ผลการดำเนินงานที่ดีอย่างต่อเนื่องท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจโลกที่ยังคงมีเสถียรภาพ
ผลตอบแทนโดดเด่นเหนือปัจจัยอื่น
George Saravelos หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สกุลเงินของ Deutsche Bank เขียนว่า ผลตอบแทนเป็นพลังขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดในตลาด FX ตลอดปี 2026 แม้จะต้องเผชิญกับเหตุการณ์สำคัญต่างๆ ทั้งสงครามในตะวันออกกลาง การเปลี่ยนแปลงผู้นำในธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และความผันผวนของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี
รายงานระบุว่า กลยุทธ์ Carry Trade ที่ปรับด้วยความเสี่ยงแล้ว (Risk-adjusted carry) เป็นปัจจัยที่อธิบายการเคลื่อนไหวของสกุลเงินส่วนใหญ่ได้ดีที่สุดในปีนี้
มุมมองต่อสกุลเงินหลัก
AdDeutsche Bank ได้ให้มุมมองต่อทิศทางของสกุลเงินสำคัญต่างๆ ดังนี้
- ดอลลาร์สหรัฐ (USD): การที่ตลาดปรับมุมมองต่อนโยบายของเฟดไปในทางที่ แข็งกร้าว (Hawkish) มากขึ้น ถือเป็นปัจจัยบวกที่สำคัญที่สุดสำหรับเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การจะเห็นดอลลาร์เคลื่อนไหวแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดจำเป็นต้องคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยถึง 75 ถึง 100 เบสิสพอยต์ หรือมากกว่านั้น
- ยูโร (EUR): ธนาคารไม่เห็นเหตุผลที่ชัดเจนว่าเงินยูโรจะอ่อนค่าลงไปอีก หรือดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในวงกว้าง เนื่องจากยังมีความเป็นไปได้ที่การเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรปอาจออกมาดีกว่าที่คาดการณ์
- เยนญี่ปุ่น (JPY): เงินเยนยังคงเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นที่อยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ แต่ความพยายามของญี่ปุ่นในการส่งเสริมการลงทุนในประเทศอาจช่วยหนุนให้ค่าเงินแข็งขึ้นได้
- ฟรังก์สวิส (CHF): Deutsche Bank ระบุว่า προτιμά (prefers) ที่จะใช้เงินฟรังก์สวิสเป็นสกุลเงินสำหรับระดมทุน (funding currency) ในการทำ Carry Trade มากกว่าเงินเยน
ตัวอย่างจากนโยบายการลงทุนของญี่ปุ่น
Deutsche Bank ได้ยกตัวอย่างการปฏิรูปกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาลญี่ปุ่น (GPIF) ในปี 2014 เพื่อชี้ให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับกระแสเงินทุนในประเทศสามารถสร้างความเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญในตลาด FX ได้ แม้ว่าการดำเนินนโยบายจริงอาจต้องใช้เวลานานกว่านั้นก็ตาม