Story
Dell và HPE: Cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI nào mang lại giá trị tốt hơn?
Trong cuộc đua cơ sở hạ tầng Trí tuệ Nhân tạo (AI), hai gã khổng lồ công nghệ Dell Technologies (DELL) và Hewlett Packard Enterprise (HPE) đang đưa ra những chiến lược trái ngược. Điều này đặt ra cho nhà đầu tư một bài toán lựa chọn giữa tăng trưởng doanh thu đột phá đi kèm rủi ro cao và một mô hình kinh doanh đa dạng hơn với định giá hấp dẫn.
Dell: Tăng trưởng mạnh mẽ nhưng rủi ro tập trung
Cổ phiếu Dell đã có một năm hoạt động xuất sắc với mức tăng trưởng +233,6%, chủ yếu nhờ vào vị thế dẫn đầu trong thị trường máy chủ AI. Công ty dự báo doanh thu từ máy chủ AI sẽ đạt khoảng 60 tỷ USD vào năm tài chính 2027, một con số đầy tham vọng phản ánh nhu cầu khổng lồ từ các trung tâm dữ liệu.
Tuy nhiên, đi kèm với sự tăng trưởng này là rủi ro đáng kể. Một ghi chú ngày 27/7 của Evercore ISI chỉ ra rằng khoảng 70% doanh thu máy chủ AI dự kiến của Dell trong năm tài chính 2027 đến từ chỉ ba khách hàng lớn. Sự phụ thuộc này, kết hợp với biên lợi nhuận gộp tương đối mỏng 19,2% trên các máy chủ AI, đã làm dấy lên lo ngại về chất lượng và tính bền vững của doanh thu. Những lo ngại này đã góp phần khiến cổ phiếu giảm 14,3% trong phiên giao dịch ngày 28/7.
HPE: Canh bạc AI thầm lặng với định giá hấp dẫn
Không quá ồn ào như Dell, HPE đang xây dựng chiến lược AI của mình một cách thầm lặng nhưng ngày càng thuyết phục. Công ty tập trung vào mảng mạng (networking) — được thúc đẩy mạnh mẽ bởi việc tích hợp Juniper Networks — và điện toán đám mây lai (hybrid cloud). Mảng kinh doanh mạng đã tăng trưởng +150% so với cùng kỳ năm trước, và Citi đã nâng giá mục tiêu cho HPE lên 74 USD vào ngày 24/7.
AdHPE giao dịch ở mức định giá hấp dẫn hơn nhiều so với đối thủ. Với các chỉ số chính như sau, HPE thể hiện một hồ sơ rủi ro/lợi nhuận khác biệt:
- P/E dự phóng: 13,5x (so với 22,1x của Dell)
- Biên lợi nhuận gộp: 33,8%
- Tỷ suất dòng tiền tự do (FCF Yield): 6,0%
- Tiềm năng tăng giá theo các nhà phân tích: +33,4% (so với +16,5% của Dell)
Triển vọng và So sánh
Việc lựa chọn giữa Dell và HPE phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Dell là một lựa chọn thuần túy cho sự bùng nổ của AI, mang lại tiềm năng tăng trưởng doanh thu khổng lồ nhưng cũng đi kèm với rủi ro tập trung khách hàng và áp lực về biên lợi nhuận.
Ngược lại, HPE mang đến một phương án đầu tư cân bằng hơn. Công ty có định giá rẻ hơn, biên lợi nhuận cao hơn, dòng tiền tự do mạnh mẽ và sự đa dạng hóa doanh thu tốt hơn. Thách thức đối với HPE là phải chứng minh khả năng thực thi và mở rộng đà tăng trưởng từ mảng mạng sang các lĩnh vực kinh doanh khác. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới của HPE vào khoảng ngày 1/9 và của Dell vào ngày 3/9 để có thêm thông tin chi tiết.