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AIインフラ投資、急成長のデルか割安なHPEか
エンタープライズAIインフラ市場の巨人であるデル・テクノロジーズ（DELL）とヒューレット・パッカード・エンタープライズ（HPE）は、AI分野で全く異なる投資ストーリーを提示している。デルがAIサーバーの驚異的な需要を追い風に株価を急騰させる一方、HPEはネットワーキングとハイブリッドクラウドを軸に、より割安でバランスの取れた選択肢として浮上している。
デル：AIサーバーの急成長と集中リスク
デルの株価は過去1年間で+233.6%という驚異的なリターンを記録した。同社は2027会計年度にAIサーバーで約600億ドルの売上を見込むなど、強気な見通しを示している。この成長期待が、予想株価収益率（PER）を22.1倍まで押し上げた。
しかし、この急成長にはリスクも伴う。Evercore ISIが7月27日付のレポートで指摘したように、2027年度のAIサーバー売上の約70%が、CoreWeave、xAI、IRENというわずか3社に依存する見込みだ。この顧客集中リスクと、AIサーバーの利益率が19.2%と比較的低いことへの懸念から、7月28日には株価が急落する場面も見られた。
HPE：ネットワーキングで再起図る「バリュー株」
一方、HPEはより静かだが説得力のある戦略を進めている。ジュニパーネットワークスの統合により強化されたネットワーキング部門は、前年同期比で+150%の成長を遂げた。シティは7月24日、HPEの目標株価を74ドルに引き上げ、同社を「90日間のポジティブ・カタリスト・ウォッチ」リストに追加している。
AdHPEのバリュエーションは、予想PERが13.5倍とデルに比べて著しく割安だ。また、売上総利益率は33.8%と高く、フリーキャッシュフロー利回りは6.0%に達する。アナリストは、HPEの株価には平均で+33.4%の上昇余地があると見ており、これはデルの+16.5%を上回る。
投資家への示唆
両社は、AIインフラ投資における異なるリスク・リワードの選択肢を投資家に提供している。
- デルは、AIサーバー市場の純粋な成長ストーリーを求める投資家向けの選択肢だ。ただし、主要顧客の設備投資計画に大きく依存するという高いリスクを伴う。
- HPEは、より多角化された事業、高い利益率、魅力的なバリュエーションを背景に、リスクを抑えつつAI分野へのエクスポージャーを求める投資家にとって魅力的かもしれない。
両社の戦略の真価が問われる次の試金石は、HPEが9月1日頃、デルが9月3日頃に予定している決算発表となるだろう。