Story
델 vs HPE: AI 인프라 시장의 성장주와 가치주, 투자 매력도는?
엔터프라이즈 인공지능(AI) 인프라 시장의 두 주요 기업인 델 테크놀로지스(DELL)와 휴렛 팩커드 엔터프라이즈(HPE)가 서로 다른 투자 전략을 제시하며 투자자들의 주목을 받고 있습니다. 최근 1년간 233.6%의 경이적인 주가 상승률을 기록한 델은 AI 서버 매출에 대한 높은 기대를 받고 있지만, 소수 고객에 대한 의존도 리스크가 부각되고 있습니다. 반면 HPE는 상대적으로 저렴한 밸류에이션과 다각화된 사업 구조를 바탕으로 보다 안정적인 대안으로 평가받고 있습니다.
델: AI 서버의 폭발적 성장과 집중 리스크
델은 AI 서버 시장의 선두 주자로서 강력한 성장세를 보이고 있습니다. 회사는 2027 회계연도에 약 600억 달러의 AI 서버 매출을 목표로 하고 있으며, 지난 1년간 주가는 233.6% 급등했습니다. 이러한 기대감에 힘입어 선도 주가수익비율(Fwd P/E)은 22.1배에 형성되어 있습니다.
하지만 이러한 성장에는 뚜렷한 위험 요인이 존재합니다. 에버코어 ISI는 7월 27일자 보고서에서 2027 회계연도 AI 서버 매출의 약 70%가 코어위브(CoreWeave), xAI, IREN 단 세 곳의 고객사에서 발생할 것으로 추정했습니다. 이는 특정 고객의 투자 계획 변경 시 델의 매출이 급격히 감소할 수 있는 '고객 집중도 리스크'를 의미합니다. 실제로 이러한 우려와 함께 15억 6천만 달러 규모의 내부자 매도 소식이 전해지며 7월 28일 주가는 14.3% 급락하기도 했습니다.
HPE: 안정적 마진과 다각화된 AI 접근법
HPE는 델과 달리 네트워킹과 하이브리드 클라우드를 중심으로 보다 조용하지만 꾸준한 AI 전략을 펼치고 있습니다. 특히 주니퍼 네트웍스(Juniper Networks) 인수를 통해 강화된 네트워킹 부문은 전년 동기 대비 150% 성장했습니다. 씨티(Citi)는 지난 7월 24일 HPE를 '90일 상승 촉매 관찰 종목(Upside 90-Day Catalyst Watch)'에 추가하며 목표주가를 74달러로 상향 조정했습니다.
Ad밸류에이션 측면에서 HPE는 델보다 매력적입니다. HPE의 선도 P/E는 13.5배로 델(22.1배)보다 현저히 낮으며, 총이익률은 33.8%로 델(19.2%)의 두 배에 가깝습니다. 또한 잉여현금흐름(FCF) 수익률은 6.0%에 달해 재무 건전성도 돋보입니다. 애널리스트들은 HPE의 주가 상승 여력을 평균 +33.4%로 전망하고 있으며, 이는 델의 +16.5%를 상회하는 수치입니다.
투자 관점: 성장성이냐, 안정성이냐
두 기업은 AI 시장에 대한 서로 다른 투자 기회를 제공합니다. 투자자는 자신의 위험 선호도에 따라 신중한 접근이 필요합니다.
- 델(DELL): 순수한 AI 서버 성장 스토리에 투자하는 고위험 고수익 전략에 적합합니다. 핵심은 소수 대형 고객사의 설비 투자가 지속될 것이라는 믿음입니다. 하지만 낮은 마진과 고객 집중도 리스크는 반드시 고려해야 할 변수입니다.
- HPE: 저평가된 밸류에이션, 높은 마진, 다각화된 사업 포트폴리오를 선호하는 투자자에게 더 매력적일 수 있습니다. 네트워킹 부문의 성장과 정부 기관과의 협력은 안정적인 성장 동력을 제공합니다.
두 기업의 향후 실적 발표는 투자 방향을 가늠할 중요한 분기점이 될 전망입니다. HPE는 9월 1일경, 델은 9월 3일경 실적을 발표할 예정입니다.