Chính sách ngoại hối toàn cầu có đang định hình theo "học thuyết Bessent"?

Động thái can thiệp phối hợp gần đây của Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Nhật Bản nhằm hỗ trợ đồng Yên đang làm dấy lên câu hỏi liệu một sự thay đổi lớn trong chính sách tiền tệ toàn cầu có đang diễn ra hay không. Theo một ghi chú từ Citi Research, dù chưa có xác nhận về một "bước ngoặt mang tính cấu trúc", liên minh tiền tệ này có thể là một "dấu hiệu của sự thay đổi trong chính sách toàn cầu".

Can thiệp phối hợp Mỹ - Nhật

Vào cuối tháng 7, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã cùng Nhật Bản thực hiện một đợt can thiệp phối hợp để hỗ trợ đồng Yên sau khi tỷ giá USD/JPY tiến gần đến mức cao nhất trong 40 năm, gần 164 Yên đổi 1 Đô la.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã chỉ đạo sử dụng tài sản ngoại tệ được nắm giữ trong Quỹ Bình ổn Ngoại hối (ESF) của Bộ Tài chính để mua vào đồng Yên. Ông Bessent sau đó xác nhận rằng hoạt động này đã sử dụng các tài sản hiện có của ESF, được cho là bao gồm cả đồng Euro, thay vì cấp tín dụng cho Nhật Bản.

"Học thuyết Bessent" và mục tiêu lớn hơn

Citi Research lưu ý rằng bối cảnh của các biện pháp can thiệp này là "chính sách kinh tế quốc gia" mới do Bộ trưởng Bessent đề xuất và được gọi là "học thuyết Bessent". Chính sách này nhấn mạnh năm trụ cột:

• An ninh kinh tế
• Thương mại tự do song phương
• Các quy tắc mới cho nền kinh tế thế hệ tiếp theo
• Lợi thế về sức mạnh tài chính
• Lợi ích lớn hơn cho người lao động Mỹ

Ad

Mặc dù khác với thỏa thuận Mar-a-Lago do Stephen Miran đề xuất, cả hai chính sách đều có "mục tiêu chung là khắc phục sự mất cân bằng toàn cầu, mà biểu tượng là thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ", Citi cho biết. Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng nhấn mạnh rằng các biện pháp can thiệp gần đây không đồng nghĩa với việc Mỹ muốn làm suy yếu đồng Đô la.

Triển vọng và tác động thị trường

Citi cho rằng một "thỏa thuận nhỏ" giữa Mỹ và Nhật Bản nhằm ngăn chặn một cuộc khủng hoảng tài chính có thể bắt nguồn từ Nhật Bản có thể "dẫn đến các hành động bổ sung có sự tham gia của các quốc gia khác" trong tương lai. Trọng tâm cuối cùng có thể sẽ là vấn đề tài khoản vãng lai của Trung Quốc và đồng Nhân dân tệ (CNY).

"Nếu sự đảo chiều của đà suy yếu của đồng Yên góp phần vào việc điều chỉnh hơn nữa đà suy yếu của đồng CNY, khả năng các quốc gia châu Âu có thể tham gia vào khuôn khổ này và cùng với Mỹ yêu cầu Trung Quốc đảo ngược sự mất giá của đồng CNY là không thể loại trừ," Citi Research nhận định.

Tuy nhiên, Citi tin rằng sự yếu kém của đồng Yên sẽ khó có thể được khắc phục theo cách này, do nó bị chi phối bởi các hoạt động bán Yên để phòng hộ rủi ro (hedging) liên quan đến đà tăng của thị trường chứng khoán. Đây có thể là một trở ngại đối với nỗ lực của các nhà chức trách.