Intervensi AS-Jepang Picu Spekulasi Munculnya 'Doktrin Bessent' di Pasar Valas

Intervensi terkoordinasi oleh Departemen Keuangan AS dan Jepang untuk mendukung yen telah memicu spekulasi mengenai pergeseran signifikan dalam kebijakan valuta asing (valas) global. Menurut catatan dari Citi Research, langkah ini dapat menandakan lahirnya sebuah kerangka kebijakan baru yang dijuluki "Doktrin Bessent".

Intervensi Terkoordinasi di Pasar Yen

Pada akhir Juli, Departemen Keuangan AS bergabung dengan Jepang dalam sebuah intervensi bersama untuk membeli yen. Langkah ini diambil setelah pasangan mata uang USD/JPY mendekati level tertinggi dalam 40 tahun, yaitu di kisaran ¥164 per dolar.

Menurut konfirmasi Menteri Keuangan Scott Bessent, operasi tersebut menggunakan aset mata uang asing yang ada di dalam Exchange Stabilization Fund (ESF) milik Departemen Keuangan, dilaporkan termasuk euro. Ini merupakan langkah penting karena menunjukkan keterlibatan aktif AS dalam menahan pelemahan yen, bukan sekadar memberikan kredit kepada Jepang.

Munculnya 'Doktrin Bessent'

Citi Research mengaitkan intervensi ini dengan kebijakan ekonomi nasional baru yang diusulkan oleh Menteri Bessent, yang mereka sebut sebagai "Doktrin Bessent". Kebijakan ini menekankan pada lima pilar utama:

• Keamanan ekonomi
• Perdagangan bebas yang saling menguntungkan
• Aturan baru untuk ekonomi generasi mendatang
• Keunggulan dalam kekuatan finansial
• Manfaat yang lebih besar bagi pekerja AS

Ad

Meski berbeda dari "kesepakatan Mar-a-Lago" yang diusulkan oleh Stephen Miran, kedua kebijakan ini memiliki tujuan yang sama: memperbaiki ketidakseimbangan global yang dilambangkan oleh defisit neraca berjalan AS.

Implikasi dan Prospek ke Depan

Citi Research memandang aliansi mata uang antara AS dan Jepang ini sebagai "tanda perubahan dalam kebijakan global," meskipun mereka menyatakan bahwa "tidak ada konfirmasi untuk dimulainya titik balik struktural." Intervensi ini dapat dilihat sebagai "kesepakatan mini" untuk mencegah krisis keuangan yang berpotensi dimulai di Jepang.

Ke depan, fokusnya kemungkinan akan beralih ke neraca berjalan China dan masalah yuan (CNY). Citi berpendapat, "Jika pembalikan pelemahan JPY juga mengarah pada penguatan CNY lebih lanjut, tidak akan mengejutkan jika negara-negara Eropa juga mengadopsi sikap kooperatif terhadap 'aliansi mata uang' antara AS dan Jepang."

Namun, Citi juga mengingatkan bahwa upaya untuk memperbaiki pelemahan yen akan menghadapi tantangan. Pelemahan ini sebagian besar didorong oleh aksi lindung nilai jual yen (*yen-selling hedges*) yang terkait dengan reli di pasar saham, yang kemungkinan akan menjadi "hambatan bagi upaya otoritas."