Doktrin Bessent: Adakah Peralihan Dasar FX Global Sedang Terbentuk?

Campur tangan terkoordinasi antara Amerika Syarikat dan Jepun untuk menyokong yen telah menimbulkan persoalan sama ada satu anjakan besar dalam dasar mata wang global, yang digelar 'doktrin Bessent', sedang terbentuk untuk menangani ketidakseimbangan ekonomi global.

Menurut nota daripada Citi Research, walaupun "tiada pengesahan untuk permulaan titik perubahan struktur," pakatan mata wang yang baru terbentuk ini mungkin menandakan satu perubahan dalam dasar global.

Campur Tangan Terkoordinasi AS-Jepun

Pada akhir Julai, Perbendaharaan AS menyertai Jepun dalam satu intervensi yang diselaraskan untuk menyokong yen selepas pasangan mata wang USD/JPY menghampiri paras tertinggi dalam 40 tahun, iaitu sekitar ¥164 sedolar. Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent mengarahkan penggunaan aset mata wang asing yang dipegang dalam Dana Penstabilan Pertukaran (ESF) Perbendaharaan untuk membeli yen.

Bessent kemudiannya mengesahkan bahawa operasi itu menggunakan aset ESF sedia ada, dilaporkan termasuk euro, dan bukannya memberikan kredit kepada Jepun. Langkah ini dilihat sebagai satu tindakan penting untuk membendung kelemahan yen yang berterusan.

Kelahiran 'Doktrin Bessent'?

Di sebalik campur tangan ini, Citi Research mengetengahkan "dasar ekonomi negara" baharu yang dicadangkan oleh Setiausaha Bessent, yang digelar sebagai "doktrin Bessent". Dasar yang dicadangkan ini menekankan lima tonggak utama:

Ad

• Keselamatan ekonomi
• Perdagangan bebas bersama
• Peraturan baharu untuk ekonomi generasi akan datang
• Kelebihan dalam kuasa kewangan
• Manfaat yang lebih besar kepada pekerja AS

Walaupun berbeza daripada perjanjian Mar-a-Lago yang dicadangkan oleh Stephen Miran, kedua-dua dasar ini berkongsi "matlamat bersama untuk membetulkan ketidakseimbangan global yang dilambangkan oleh defisit akaun semasa AS," kata Citi.

Implikasi Masa Depan dan Tumpuan kepada China

Citi menegaskan bahawa campur tangan ini tidak semestinya menandakan usaha untuk melemahkan dolar AS. Sebaliknya, ia dilihat sebagai satu "perjanjian mini" antara AS dan Jepun untuk mengelakkan krisis kewangan yang berpotensi bermula di Jepun.

Walau bagaimanapun, tindakan ini mungkin "membawa kepada tindakan tambahan yang melibatkan negara lain," dengan tumpuan utama akhirnya berkemungkinan beralih kepada akaun semasa China dan nilai mata wang yuan (CNY). Citi menambah, "Jika pembalikan kelemahan JPY juga membawa kepada pengukuhan CNY yang lebih lanjut, tidak hairan jika negara-negara Eropah turut mengambil pendirian bekerjasama terhadap 'pakatan mata wang' antara AS dan Jepun."

Namun, firma itu memberi amaran bahawa kelemahan JPY mungkin sukar untuk diperbetulkan melalui cara ini, kerana ia didorong oleh lindung nilai jualan yen yang dikaitkan dengan rali pasaran saham. "Ini berkemungkinan menjadi halangan kepada percubaan pihak berkuasa," kata Citi.