Baird hạ bậc xếp hạng Caterpillar xuống Trung lập do lo ngại về rủi ro pháp lý với trung tâm dữ liệu

Công ty môi giới Baird đã hạ bậc xếp hạng cổ phiếu Caterpillar (CAT) xuống Trung lập (Neutral) từ mức Vượt trội (Outperform), đồng thời cắt giảm mục tiêu giá từ $1.200 xuống còn $900. Động thái này xuất phát từ lo ngại rằng các quy định ngày càng gia tăng ở cấp tiểu bang và địa phương tại Hoa Kỳ nhắm vào các trung tâm dữ liệu có thể làm chậm lại nhu cầu về thiết bị kể từ năm 2027, bất chấp sổ đặt hàng trong ngắn hạn của công ty vẫn rất mạnh mẽ.

Rủi ro pháp lý che mờ triển vọng dài hạn

Theo Baird, luận điểm đầu tư vào Caterpillar đang thay đổi khi các chính quyền ngày càng áp đặt các hạn chế đối với việc xây dựng trung tâm dữ liệu mới. Lệnh cấm của New York được coi là ví dụ nổi bật nhất cho một xu hướng rộng lớn hơn. Công ty này cho rằng các quy định chặt chẽ hơn, rào cản cấp phép, quỹ đất sẵn có giảm và chi phí phát triển cao hơn có thể kìm hãm tăng trưởng chi tiêu vốn của các "hyperscaler" (những gã khổng lồ công nghệ) và làm suy yếu nhu cầu đối với thiết bị phát điện của Caterpillar trong tương lai.

Baird chỉ ra rằng chính sách đang có sự chuyển dịch rõ rệt từ việc thu hút đầu tư vào trung tâm dữ liệu thông qua các ưu đãi sang áp đặt các hạn chế, thuế và tăng cường giám sát pháp lý. Cụ thể:

• Hơn 40 tiểu bang Hoa Kỳ đã xem xét hơn 260 dự luật liên quan đến trung tâm dữ liệu trong năm 2025.
• Hơn 300 đề xuất bổ sung đã được đệ trình tại 30 tiểu bang trong quý đầu tiên của năm 2026.

Tác động đến thị trường và định giá

Ad

Mặc dù các yếu tố cơ bản trong ngắn hạn của Caterpillar vẫn vững chắc, Baird cảnh báo rằng các nhà đầu tư có thể sẽ chuyển sự chú ý sang khả năng sụt giảm đơn hàng trong giai đoạn 2027 và 2028. Điều này xảy ra khi nguồn cung thiết bị mở rộng trong khi tăng trưởng đầu tư vào trung tâm dữ liệu có dấu hiệu chững lại.

Công ty môi giới này lập luận rằng sự kết hợp giữa tăng trưởng chi tiêu vốn chậm lại của các hyperscaler sau năm 2026 và việc mở rộng công suất đáng kể trong ngành động cơ và tua-bin lớn có thể khiến thị trường thiết bị phát điện chuyển từ tình trạng thiếu cung sang dư thừa công suất vào cuối thập kỷ. Dù không dự báo về một "sự đổ vỡ của AI", Baird tin rằng môi trường pháp lý bị thắt chặt hơn có thể làm giảm các hệ số định giá của cổ phiếu khi các động lực chu kỳ trở lại bình thường.

Nền tảng ngắn hạn vẫn vững chắc

Baird thừa nhận rằng các chỉ số cơ bản trước mắt của Caterpillar vẫn rất mạnh mẽ, với các đơn đặt hàng, lượng đơn hàng tồn đọng và đà tăng trưởng lợi nhuận dự kiến sẽ tiếp tục kéo dài đến nửa cuối năm 2026. Thậm chí có khả năng cao công ty sẽ vượt qua các ước tính đồng thuận của thị trường. Cùng với việc hạ bậc xếp hạng, Baird cũng đã loại Caterpillar ra khỏi danh sách "Fresh Pick" (Lựa chọn mới) dành cho các cổ phiếu triển vọng.

Tuy nhiên, công ty vẫn duy trì quan điểm rằng việc bình thường hóa hàng tồn kho của các đại lý, những cải tiến trong hoạt động và sự tiếp xúc với các thị trường cơ sở hạ tầng và năng lượng sẽ tiếp tục hỗ trợ cho hiệu suất của Caterpillar trong thời gian tới.