Baird Pangkas Peringkat Caterpillar Jadi Netral Akibat Risiko Regulasi Pusat Data

Baird menurunkan peringkat saham Caterpillar (CAT) menjadi Netral dari sebelumnya Outperform, dan memangkas target harganya secara signifikan menjadi $900 dari $1.200. Langkah ini didasari oleh kekhawatiran bahwa peningkatan regulasi di tingkat negara bagian dan lokal AS yang menargetkan pengembangan pusat data dapat memperlambat permintaan peralatan mulai tahun 2027 dan seterusnya.

Risiko Regulasi Menjadi Sorotan Utama

Menurut analisis Baird, kasus investasi untuk Caterpillar mulai bergeser karena pemerintah semakin memberlakukan pembatasan pada konstruksi pusat data baru. Moratorium di New York disebut sebagai contoh paling menonjol dari tren yang lebih luas ini. Hambatan perizinan yang lebih ketat, ketersediaan lahan yang berkurang, dan biaya pengembangan yang lebih tinggi dapat menekan pertumbuhan belanja modal (*capital expenditure*) dari para *hyperscaler* dan melemahkan permintaan di masa depan untuk peralatan pembangkit listrik Caterpillar.

Baird mencatat adanya pergeseran kebijakan yang signifikan dari sebelumnya memberikan insentif untuk menarik investasi pusat data, kini menjadi pemberlakuan pembatasan, pajak, dan pengawasan regulasi tambahan. Beberapa data pendukung yang disorot antara lain:

• Lebih dari 40 negara bagian di AS mempertimbangkan lebih dari 260 rancangan undang-undang terkait pusat data pada tahun 2025.
• Terdapat lebih dari 300 proposal tambahan yang diajukan di 30 negara bagian selama kuartal pertama 2026.

Ad

Prospek Jangka Pendek vs. Jangka Panjang

Baird mengakui bahwa fundamental jangka pendek Caterpillar tetap kuat, dengan pesanan, *backlog*, dan momentum laba yang solid diperkirakan akan berlanjut hingga paruh kedua tahun 2026. Namun, lembaga riset tersebut memperingatkan bahwa fokus investor kemungkinan akan beralih ke potensi perlambatan pesanan pada tahun 2027 dan 2028 seiring dengan meningkatnya pasokan peralatan sementara pertumbuhan investasi pusat data melambat.

Perlambatan pertumbuhan belanja modal *hyperscaler* setelah 2026, dikombinasikan dengan ekspansi kapasitas industri yang signifikan pada mesin dan turbin besar, dapat menggeser pasar peralatan pembangkit listrik dari kondisi kekurangan pasokan (*undersupply*) menuju kelebihan kapasitas (*excess capacity*) di akhir dekade ini. Baird tidak memprediksi adanya "ledakan gelembung AI", tetapi meyakini bahwa lingkungan regulasi yang lebih ketat dapat menekan multiplikasi valuasi seiring normalisasi dinamika siklus. Seiring dengan penurunan peringkat ini, Caterpillar juga dihapus dari daftar saham unggulan "Fresh Pick" Baird.