Bernstein bắt đầu theo dõi các phòng lab AI Trung Quốc, ưu ái Z.ai hơn Minimax

Công ty môi giới Bernstein vừa bắt đầu theo dõi các phòng thí nghiệm trí tuệ nhân tạo (AI) niêm yết của Trung Quốc với triển vọng dài hạn lạc quan, xếp hạng "Khả quan" (Outperform) cho Z.ai và "Phù hợp thị trường" (Market-Perform) cho Minimax. Động thái này diễn ra trong bối cảnh Bernstein kỳ vọng việc phát triển AI tiên tiến sẽ tiếp tục là một ưu tiên chiến lược và công nghệ hàng đầu tại Trung Quốc.

Triển vọng thị trường và các yếu tố thúc đẩy

Theo Bernstein, các nhà phát triển AI hàng đầu của Trung Quốc có vị thế tốt để hưởng lợi từ việc các rào cản về năng lực tính toán trong nước đang giảm bớt, khả năng suy luận của các mô hình được cải thiện và việc áp dụng các mô hình mã nguồn mở chi phí thấp ngày càng phổ biến.

Công ty môi giới này ước tính thị trường AI của Trung Quốc có thể tạo ra doanh thu hàng năm từ 100 tỷ đến 200 tỷ USD, không bao gồm các ứng dụng tiêu dùng. Bernstein cũng cho rằng việc đầu tư liên tục vào cơ sở hạ tầng AI trong nước sẽ hỗ trợ tăng trưởng dài hạn cho toàn ngành.

Z.ai là lựa chọn hàng đầu

Bernstein cho biết Z.ai là lựa chọn ưa thích của họ, đưa ra mức giá mục tiêu 1.350 HKD. Các lý do chính bao gồm:

Ad

• Nền tảng nghiên cứu vững chắc của công ty.
• Mô hình GLM-5.2 có tính cạnh tranh cao.
• Kỳ vọng doanh thu sẽ vượt qua ước tính đồng thuận của thị trường trong những năm tới.

Bernstein dự báo Z.ai sẽ đạt điểm hòa vốn hoạt động non-GAAP vào khoảng năm 2028 bất chấp việc tiếp tục đầu tư vào nghiên cứu và phát triển. Họ cũng cho rằng các mô hình sắp ra mắt như GLM-5.3 và các mô hình tiền huấn luyện thế hệ tiếp theo sẽ là những yếu tố xúc tác quan trọng cho cổ phiếu.

Thận trọng hơn với Minimax

Ngược lại, Minimax nhận được xếp hạng "Phù hợp thị trường" với giá mục tiêu 275 HKD. Bernstein lập luận rằng mô hình M3 Pro thế hệ tiếp theo của công ty sẽ là một phiên bản mang tính "thành bại" sau hiệu suất không mấy ấn tượng của mô hình M3.

Mặc dù Bernstein kỳ vọng tăng trưởng doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) sẽ cải thiện với các mô hình mới hơn, họ tin rằng việc công ty tập trung vào tạo video bằng AI mang lại cơ hội doanh thu dài hạn nhỏ hơn so với các ứng dụng AI tạo mã (coding) và AI tự hành (agentic AI).