Bernstein Mula Liputan Makmal AI China, Pilih Z.ai Berbanding Minimax

Firma pembrokeran Bernstein telah memulakan liputan ke atas makmal kecerdasan buatan (AI) tersenarai di China dengan pandangan jangka panjang yang optimis, memberikan saranan "Outperform" (Saranan Beli) kepada Z.ai dan "Market-Perform" (Saranan Neutral) kepada Minimax.

Menurut Bernstein, pembangunan AI termaju kekal menjadi keutamaan teknologi dan strategik di China, meletakkan syarikat-syarikat utama dalam kedudukan yang baik untuk meraih manfaat.

Analisis Perbandingan: Z.ai vs Minimax

Bernstein memilih Z.ai sebagai pilihan utamanya, menetapkan harga sasaran HK$1,350. Firma itu memetik rekod penyelidikan syarikat yang kukuh, model GLM-5.2 yang kompetitif, dan jangkaan bahawa hasil akan mengatasi anggaran konsensus pada tahun-tahun akan datang. Bernstein mengunjurkan Z.ai akan mencapai pulangan modal operasi bukan GAAP sekitar tahun 2028.

Sebaliknya, Minimax menerima penarafan "Market-Perform" dengan harga sasaran HK$275. Bernstein berpendapat bahawa model generasi akan datang, M3 Pro, menjadi satu keluaran yang kritikal selepas prestasi M3 yang kurang memberangsangkan. Firma itu juga percaya fokus Minimax pada penjanaan video AI menawarkan peluang hasil jangka panjang yang lebih kecil berbanding aplikasi pengekodan dan AI agentik.

Konteks Pasaran dan Prospek Sektor

Ad

Bernstein menganggarkan pasaran AI di China berpotensi menjana hasil tahunan antara $100 bilion hingga $200 bilion, tidak termasuk aplikasi pengguna. Pertumbuhan jangka panjang dijangka disokong oleh pelaburan berterusan dalam infrastruktur AI domestik.

Faktor-faktor positif yang dikenal pasti oleh firma itu termasuk:

• Kekangan pengkomputeran domestik yang semakin berkurangan.
• Keupayaan penaakulan (reasoning) model AI yang bertambah baik.
• Peningkatan penggunaan model sumber terbuka yang lebih rendah kos.

Faktor Penilaian Masa Hadapan

Melangkah ke hadapan, Bernstein menjangkakan persaingan dalam sektor AI akan beralih daripada keupayaan penaakulan mentah kepada kecekapan kos dan ketersediaan kuasa pengkomputeran. Walau bagaimanapun, firma itu menegaskan bahawa keupayaan penyelidikan dan prestasi model termaju akan kekal menjadi pemacu utama penilaian untuk makmal-makmal AI.