Bernstein Awali Cakupan Sektor AI Tiongkok, Pilih Z.ai Dibanding Minimax

Firma riset Bernstein telah menginisiasi cakupan pada laboratorium kecerdasan buatan (AI) yang terdaftar di Tiongkok dengan pandangan jangka panjang yang optimistis untuk sektor ini. Dalam laporan perdananya, Bernstein merekomendasikan Z.ai dengan peringkat "Outperform" dan Minimax dengan peringkat "Market-Perform", menggarisbawahi keyakinan bahwa pengembangan AI akan tetap menjadi prioritas teknologi dan strategis utama di Tiongkok.

Z.ai Jadi Pilihan Utama

Bernstein menetapkan Z.ai sebagai pilihan utamanya di sektor ini, dengan memberikan target harga HK$1.350. Firma tersebut menyoroti beberapa faktor kunci yang mendukung peringkat positif ini, termasuk rekam jejak riset perusahaan yang kuat dan model GLM-5.2 yang kompetitif.

Menurut analisis Bernstein, pendapatan Z.ai diperkirakan akan melampaui estimasi konsensus dalam beberapa tahun mendatang. Lebih lanjut, perusahaan diproyeksikan mencapai titik impas operasional non-GAAP sekitar tahun 2028, meskipun terus berinvestasi dalam riset dan pengembangan. Peluncuran model GLM-5.3 yang akan datang dan model pra-terlatih generasi berikutnya dinilai akan menjadi katalis penting bagi saham perusahaan.

Pandangan Hati-hati untuk Minimax

Sebaliknya, Minimax menerima peringkat "Market-Perform" dari Bernstein dengan target harga HK$275. Firma riset tersebut berpendapat bahwa model generasi berikutnya, M3 Pro, menjadi rilis yang sangat krusial ("make-or-break") setelah kinerja model M3 sebelumnya dianggap kurang memuaskan.

Ad

Bernstein mencatat bahwa fokus Minimax pada generasi video AI menawarkan peluang pendapatan jangka panjang yang lebih kecil dibandingkan dengan aplikasi AI untuk pengkodean (*coding*) dan agen otonom (*agentic AI*). Meskipun pertumbuhan pendapatan berulang tahunan (ARR) diharapkan membaik dengan model-model baru, risikonya dinilai lebih tinggi.

Prospek Pasar AI Tiongkok

Secara lebih luas, Bernstein optimistis terhadap pasar AI Tiongkok, dengan estimasi potensi pendapatan tahunan antara $100 miliar hingga $200 miliar, tidak termasuk aplikasi konsumen. Pertumbuhan ini didukung oleh investasi berkelanjutan dalam infrastruktur AI domestik dan peningkatan adopsi model sumber terbuka (*open-source*) yang lebih hemat biaya.

Bernstein memperkirakan persaingan di sektor AI akan semakin bergeser dari kemampuan penalaran mentah ke arah efisiensi biaya dan ketersediaan komputasi. Namun, kemampuan riset dan kinerja model terdepan akan tetap menjadi pendorong utama valuasi bagi laboratorium-laboratorium AI.