Story
Barclays nâng hạng Clariant sau phán quyết của tòa án, giảm rủi ro pháp lý
Ngân hàng Barclays đã nâng khuyến nghị đối với công ty hóa chất Clariant lên "Tăng tỷ trọng" (Overweight) từ "Cân bằng" (Equal Weight), đồng thời tăng 44% giá mục tiêu lên 11,50 franc Thụy Sĩ từ mức 8 franc trước đó. Động thái này diễn ra sau một phán quyết quan trọng của tòa án, giúp giảm bớt gánh nặng pháp lý lớn đang đè nặng lên cổ phiếu.
Phán quyết loại bỏ rủi ro kiện tụng
Nguyên nhân chính dẫn đến việc nâng hạng là phán quyết ngày 29 tháng 7 của Tòa án quận Amsterdam, trong đó bác bỏ yêu cầu bồi thường thiệt hại 1 tỷ euro của Shell liên quan đến cáo buộc cartel ethylene. Theo Barclays, phán quyết này đã "giảm thiểu đáng kể rủi ro" cho danh mục các vụ kiện rộng hơn mà Clariant đang đối mặt, với tổng giá trị yêu cầu bồi thường vượt 9 tỷ franc Thụy Sĩ.
Tòa án Amsterdam đã từ chối mô hình tính toán thiệt hại của Shell, do AlixPartners chuẩn bị, và kết luận rằng Shell đã không chứng minh được cartel bị cáo buộc đã ảnh hưởng đến thị trường ethylene Tây Bắc châu Âu hoặc gây ra tổn thất tài chính. Barclays lưu ý rằng ban lãnh đạo Clariant cho biết gần một nửa số vụ kiện còn lại sẽ được xét xử tại các tòa án Hà Lan và sử dụng các báo cáo tương tự của AlixPartners, làm tăng khả năng có các kết quả thuận lợi tương tự.
Tác động tài chính và định giá
Sau phán quyết, Barclays đã giảm ước tính trách nhiệm pháp lý giả định cho Clariant xuống còn 0,8 tỷ franc, từ mức 2 tỷ franc mà thị trường ngụ ý trước đó. Mức giảm 1,2 tỷ franc này tương đương với 3,6 franc trên mỗi cổ phiếu.
AdCác nhà phân tích chỉ ra rằng mặc dù cổ phiếu Clariant đã tăng 16% sau phán quyết, thị trường dường như mới chỉ định giá việc loại bỏ khoảng 0,4 tỷ franc trách nhiệm pháp lý. Điều này cho thấy tiềm năng tăng giá vẫn còn.
Barclays cũng nhấn mạnh đến yếu tố định giá. Cổ phiếu Clariant đang giao dịch ở mức gấp khoảng 7,8 lần tỷ lệ EV/EBITDA dự phóng một năm, thấp hơn so với các công ty cùng ngành như AkzoNobel (9,2 lần) và Croda (11 lần). Ngân hàng cho rằng mức chiết khấu này là "khó biện minh" khi Clariant và AkzoNobel từng giao dịch ngang hàng trong giai đoạn 2008-2022.
Triển vọng và các rủi ro tiềm tàng
Barclays cho biết Shell có thời hạn đến ngày 29 tháng 10 để kháng cáo, và khả năng cao là Shell sẽ làm vậy. Tuy nhiên, ngân hàng này nhận định rủi ro đối với Clariant từ bất kỳ đơn kháng cáo nào là thấp.
Nhìn về phía trước, Barclays dự báo EBITDA điều chỉnh trong quý III của Clariant sẽ đạt 166 triệu franc, cao hơn 2% so với mức đồng thuận của thị trường. Đối với cả năm 2026, dự báo của họ là 681 triệu franc, cao hơn 3% so với ước tính chung.