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클라리언트, 소송 리스크 해소에 바클레이즈 '비중확대' 상향
바클레이즈가 스위스 특수화학기업 클라리언트(Clariant)에 대한 투자의견을 기존 '동일비중'에서 '비중확대'로 상향 조정하고, 목표주가를 11.50 스위스 프랑(CHF)으로 기존 8 CHF에서 44% 대폭 인상했다. 최근 네덜란드 법원이 셸(Shell)이 제기한 10억 유로 규모의 손해배상 청구를 기각하면서, 클라리언트를 짓누르던 대규모 소송 불확실성이 상당 부분 해소된 점이 주된 배경이다.
법원 판결로 소송 리스크 대폭 감소
이번 투자 등급 상향의 핵심 동력은 지난 7월 29일 암스테르담 지방법원의 판결이다. 법원은 셸이 제기한 에틸렌 카르텔 관련 10억 유로 규모의 손해배상 청구를 기각했다. 바클레이즈에 따르면, 법원은 셸 측이 제시한 손해액 산정 모델을 기각했으며, 해당 카르텔이 유럽 북서부 에틸렌 시장에 영향을 미쳤거나 셸에 재정적 손실을 입혔다는 점을 입증하지 못했다고 결론 내렸다.
이는 클라리언트에게 매우 중요한 의미를 갖는다. 클라리언트가 직면한 전체 소송 규모는 90억 스위스 프랑을 초과하는데, 바클레이즈는 남은 소송의 거의 절반이 유사한 모델을 사용하는 네덜란드 법원에서 심리될 것으로 전망했다. 이에 따라 바클레이즈는 클라리언트의 잠재적 소송 부채 추정치를 기존 시장이 암묵적으로 반영하던 20억 CHF에서 0.8억 CHF로 대폭 하향 조정했다.
Ad밸류에이션 매력 및 시장 전망
소송 리스크 감소와 더불어 저평가된 밸류에이션 또한 투자 매력을 높이는 요인이다. 바클레이즈에 따르면 클라리언트의 1년 선행 EV/EBITDA는 약 7.8배로, 경쟁사인 악조노벨(9.2배), 크로다(11배) 등과 비교해 상당한 할인율에 거래되고 있다. 바클레이즈는 현재의 할인 폭은 정당화하기 어렵다고 평가했다.
법원 판결 이후 클라리언트의 주가는 16% 상승했으나, 바클레이즈는 시장이 아직 약 4억 CHF 규모의 부채 감소만을 가격에 반영한 것으로 분석하며 추가 상승 여력이 있다고 보았다. 셸은 오는 10월 29일까지 항소할 수 있지만, 바클레이즈는 항소가 제기되더라도 클라리언트에 미칠 위험은 낮을 것으로 예상했다. 바클레이즈는 클라리언트의 2026년 3분기 조정 EBITDA를 컨센서스(1억 6,300만 CHF)보다 높은 1억 6,600만 CHF로 전망했다.