Barclays ปรับเพิ่มคำแนะนำ Clariant หลังศาลปัดตกคดีฟ้องร้องจาก Shell ช่วยลดความเสี่ยง

Barclays ได้ปรับเพิ่มอันดับความน่าลงทุนสำหรับหุ้นของ Clariant (CLN) บริษัทเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษ สู่ระดับ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) จากเดิมที่ "เท่ากับตลาด" (Equal Weight) การปรับเปลี่ยนนี้เกิดขึ้นหลังจากมีคำตัดสินของศาลที่เป็นคุณ ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากคดีความที่ยังไม่สิ้นสุดลงอย่างมาก

คำตัดสินของศาลลดแรงกดดันด้านกฎหมาย

เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคมที่ผ่านมา ศาลแขวงอัมสเตอร์ดัมได้มีคำสั่งยกฟ้องคดีที่ Shell เรียกร้องค่าเสียหายมูลค่า 1 พันล้านยูโรจาก Clariant ในข้อกล่าวหาเรื่องการรวมกลุ่มผูกขาดตลาดเอทิลีน (ethylene cartel) Barclays ระบุว่าคำตัดสินนี้ช่วยลดความเสี่ยงของ Clariant ได้อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากบริษัทยังมีคดีความอื่นๆ ที่อาจเกิดขึ้นรวมมูลค่ากว่า 9 พันล้านฟรังก์สวิส

ตามข้อมูลจาก Barclays ศาลได้ปฏิเสธโมเดลการคำนวณความเสียหายของ Shell และสรุปว่า Shell ไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าการรวมกลุ่มดังกล่าวส่งผลกระทบต่อตลาดเอทิลีนในยุโรปตะวันตกเฉียงเหนือ หรือก่อให้เกิดความสูญเสียทางการเงินจริง ทั้งนี้ คดีความที่เหลืออยู่เกือบครึ่งหนึ่งจะถูกพิจารณาในศาลดัตช์โดยใช้วิธีการที่คล้ายคลึงกัน

มุมมองใหม่และราคาเป้าหมาย

จากการลดลงของความเสี่ยงทางกฎหมาย Barclays ได้ปรับราคาเป้าหมายของ Clariant เพิ่มขึ้น 44% จาก 8 ฟรังก์สวิสเป็น 11.50 ฟรังก์สวิส ซึ่งสะท้อนถึงโอกาสที่ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นได้อีก 25.7% จากราคาปิดเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม

Ad

Barclays ได้ปรับลดประมาณการหนี้สินทางกฎหมายที่อาจเกิดขึ้นของ Clariant ลงเหลือ 0.8 พันล้านฟรังก์สวิส จากเดิมที่ตลาดประเมินไว้ที่ 2 พันล้านฟรังก์สวิส แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้น 16% หลังคำตัดสิน แต่ Barclays เชื่อว่าตลาดยังไม่ได้สะท้อนข่าวดีนี้เข้าไปในราคาหุ้นอย่างเต็มที่ โดยประเมินว่าตลาดรับรู้การลดลงของหนี้สินเพียงประมาณ 0.4 พันล้านฟรังก์สวิสเท่านั้น

ปัจจัยด้านมูลค่าหุ้นยังน่าสนใจ

นอกเหนือจากประเด็นคดีความแล้ว Barclays ยังชี้ว่ามูลค่าหุ้นของ Clariant ยังคงน่าสนใจ โดยซื้อขายอยู่ที่อัตราส่วน EV/EBITDA ล่วงหน้า 1 ปีที่ประมาณ 7.8 เท่า ซึ่งต่ำกว่าบริษัทอื่นในกลุ่มเดียวกัน เช่น AkzoNobel (9.2 เท่า) และ Croda (11 เท่า) ส่วนลดดังกล่าวถือว่าน่าสนใจเมื่อเทียบกับในอดีตที่ Clariant และ AkzoNobel เคยซื้อขายในระดับที่ใกล้เคียงกัน

สำหรับแนวโน้มในอนาคต Barclays คาดการณ์ว่า Shell มีแนวโน้มที่จะยื่นอุทธรณ์ภายในเส้นตายวันที่ 29 ตุลาคม แต่ประเมินว่าความเสี่ยงต่อ Clariant จากการอุทธรณ์อยู่ในระดับต่ำ นอกจากนี้ Barclays ยังคาดการณ์ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วสำหรับไตรมาสที่สามของ Clariant ไว้ที่ 166 ล้านฟรังก์สวิส ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้เล็กน้อย