Ngân hàng Trung ương Mexico (Banxico), Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vạch ra những con đường chính sách độc lập, khác biệt với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Ngân hàng trung ương Mexico, Nhật Bản và khu vực đồng Euro ngày càng vạch ra những lộ trình chính sách tiền tệ độc lập với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), một sự khác biệt được thúc đẩy bởi động lực tăng trưởng và lạm phát trong nước riêng biệt. Sự phát triển này báo hiệu một sự rạn nứt tiềm tàng trong ảnh hưởng lâu dài của Fed đối với chu kỳ lãi suất toàn cầu, tạo ra những căng thẳng mới đáng kể trên thị trường ngoại hối.

Banxico và BoJ dẫn đầu sự khác biệt

Ngân hàng Mexico (Banxico) là ngân hàng thể hiện rõ nhất sự độc lập mới tìm thấy của mình. Thống đốc Banxico, Victoria Rodríguez, nói với Bloomberg rằng ngân hàng trung ương "có thể vạch ra lộ trình lãi suất của mình một cách độc lập với Fed". Tuyên bố này được củng cố bởi thông cáo chính sách gần đây của ngân hàng, trong đó loại bỏ ngôn ngữ đề cập đến "sự tạm dừng kéo dài", mở ra cánh cửa cho khả năng cắt giảm lãi suất do giảm phát trong nước. Bối cảnh kinh tế của Mexico, với năng lực sản xuất dư thừa đáng kể và lạm phát gần mục tiêu 3% ở mức 3,42%, trái ngược hoàn toàn với thị trường lao động Mỹ đang thắt chặt.

Theo một hướng khác, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đại diện cho một cấu trúc đối lập với lập trường cứng rắn của Fed. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã nâng lãi suất cơ bản lên 1,0%, mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 1995, và kết quả bỏ phiếu chia rẽ 6-3 gần đây về chính sách cho thấy áp lực nội bộ đang gia tăng đối với việc thắt chặt hơn nữa. Các nhà phân tích tại Wolfe Research đã gọi BoJ là "yếu tố quan trọng nhất cần theo dõi" trong sự chia rẽ chính sách toàn cầu, theo một báo cáo hồi tháng 5.

Tác động thị trường lên các cặp tiền tệ chính

Sự khác biệt chính sách ngày càng tăng này đang tạo ra những áp lực khác biệt và các kịch bản giao dịch tiềm năng trên các cặp tiền tệ chính:

Ad

• USD/MXN: Cặp tiền này đối mặt với một xung đột kinh điển. Việc Banxico cắt giảm lãi suất trước Fed có thể thu hẹp chênh lệch lãi suất và làm suy yếu đồng peso. Tuy nhiên, lãi suất chính sách 6,5% của Mexico vẫn mang lại một trong những lợi suất thực cao nhất trên thị trường mới nổi, khiến nó trở thành điểm đến hàng đầu cho các nhà đầu tư giao dịch chênh lệch lãi suất một khi biến động giảm bớt. Ngân hàng Bank of America đã lưu ý rằng Banxico có thể giữ nguyên lãi suất đến năm 2026 nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất.
• USD/JPY: Chủ đề chính là rủi ro đảo chiều giao dịch chênh lệch lãi suất. Trong khi chênh lệch lợi suất lớn giữa Mỹ và Nhật Bản tiếp tục hỗ trợ thương mại, một sự tăng tốc bất ngờ trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) có thể kích hoạt sự tăng giá nhanh chóng của đồng yên. Wolfe Research đã cảnh báo về kịch bản này, trong khi UBS duy trì dự báo trung lập, dự đoán tỷ giá cặp tiền tệ này sẽ ở mức 160 vào cuối năm.
• EUR/USD: Một sự phân kỳ êm dịu hơn đang diễn ra ở châu Âu, nơi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã nâng lãi suất tiền gửi lên 2,25%. Với việc thị trường tương lai định giá các đợt tăng lãi suất tiếp theo của ECB trong bối cảnh Fed giữ nguyên lãi suất, bối cảnh cấu trúc được coi là hỗ trợ cho đồng euro.

Chu kỳ chính sách toàn cầu đang bị phá vỡ

Chủ đề thống nhất là sự xói mòn của một chu kỳ tiền tệ toàn cầu độc quyền do Fed dẫn dắt, với các điều kiện kinh tế trong nước hiện đang được ưu tiên đối với một số nền kinh tế lớn. Trong khi Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) vẫn ở mức cao, sự phân chia chính sách đang nổi lên như một động lực thúc đẩy thị trường tiền tệ.

Rủi ro chính đối với các nhà đầu tư đang định vị theo xu hướng phân kỳ này là một cú sốc toàn cầu đột ngột hoặc sự thay đổi trong dữ liệu kinh tế trong nước buộc các ngân hàng trung ương này phải từ bỏ lập trường độc lập và tái liên kết chính sách của họ với Cục Dự trữ Liên bang.