ธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico), ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำหนดแนวทางนโยบายที่เป็นอิสระและแตกต่างจากธนาคารกลางสหรัฐ (Fed)

ธนาคารกลางของเม็กซิโก ญี่ปุ่น และยูโรโซน กำลังกำหนดแนวทางนโยบายการเงินที่เป็นอิสระจากธนาคารกลางสหรัฐฯ มากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งความแตกต่างนี้เกิดจากพลวัตของอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตภายในประเทศที่ไม่เหมือนใคร การพัฒนาครั้งนี้บ่งชี้ถึงรอยร้าวที่อาจเกิดขึ้นในอิทธิพลที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีมายาวนานเหนือวงจรอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก ซึ่งสร้างความตึงเครียดใหม่ๆ อย่างมากในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

ธนาคารกลางเม็กซิโกและธนาคารกลางญี่ปุ่นนำหน้าความแตกต่าง

ธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) เป็นธนาคารที่แสดงออกถึงความเป็นอิสระใหม่นี้อย่างชัดเจนที่สุด ผู้ว่าการธนาคารกลางเม็กซิโก วิกตอเรีย โรดริเกซ กล่าวกับบลูมเบิร์กว่า ธนาคารกลาง "สามารถกำหนดเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของตนเองได้อย่างอิสระจากธนาคารกลางสหรัฐฯ" คำกล่าวนี้ได้รับการยืนยันอีกครั้งด้วยการสื่อสารนโยบายล่าสุดของธนาคาร ซึ่งได้ลบถ้อยคำที่อ้างถึง "การหยุดชั่วคราวเป็นเวลานาน" ออกไป เปิดโอกาสให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นจากภาวะเงินเฟ้อลดลงภายในประเทศ สภาพเศรษฐกิจของเม็กซิโกที่มีกำลังการผลิตส่วนเกินจำนวนมากและอัตราเงินเฟ้อใกล้เป้าหมาย 3% ที่ 3.42% นั้นแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับตลาดแรงงานที่ตึงตัวของสหรัฐฯ

ในอีกทิศทางหนึ่ง ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) แสดงให้เห็นถึงโครงสร้างที่ตรงกันข้ามกับนโยบายคงอัตราดอกเบี้ยแบบแข็งกร้าวของเฟด (Fed) BoJ ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลักเป็น 1.0% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 1995 และการลงคะแนนเสียง 6-3 ในประเด็นนโยบายเมื่อเร็วๆ นี้ บ่งชี้ว่าแรงกดดันภายในกำลังเพิ่มขึ้นสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม นักวิเคราะห์จาก Wolfe Research เรียก BoJ ว่า "ปัจจัยสำคัญที่สุดที่ต้องจับตาดู" ในความแตกแยกทางนโยบายระดับโลก ตามรายงานเดือนพฤษภาคม

ผลกระทบต่อตลาดในคู่สกุลเงินหลัก

ความแตกต่างทางนโยบายที่เพิ่มขึ้นนี้กำลังสร้างแรงกดดันที่แตกต่างกันและสถานการณ์การซื้อขายที่เป็นไปได้ในคู่สกุลเงินหลัก:

Ad

• USD/MXN: คู่สกุลเงินนี้เผชิญกับความขัดแย้งแบบคลาสสิก การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) ก่อนหน้าเฟด อาจทำให้ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยแคบลงและทำให้เงินเปโซอ่อนค่าลง อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยนโยบายของเม็กซิโกที่ 6.5% ยังคงให้ผลตอบแทนที่แท้จริงสูงที่สุดแห่งหนึ่งในตลาดเกิดใหม่ ทำให้เป็นจุดหมายปลายทางที่สำคัญสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเก็งกำไรระยะสั้น (carry-trade) เมื่อความผันผวนลดลง ธนาคาร Bank of America ตั้งข้อสังเกตว่าธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) อาจคงอัตราดอกเบี้ยไว้จนถึงปี 2026 หากเฟด (Fed) ยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป
• USD/JPY: ประเด็นหลักคือความเสี่ยงของการยุติการเก็งกำไรระยะสั้น (carry trade) แม้ว่าส่วนต่างอัตราผลตอบแทนที่กว้างระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นจะยังคงสนับสนุนการเก็งกำไรระยะสั้นนี้ แต่การเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิดของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) อาจทำให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว Wolfe Research ได้เตือนถึงสถานการณ์นี้ ในขณะที่ UBS ยังคงคาดการณ์เป็นกลาง โดยคาดว่าคู่เงินนี้จะอยู่ที่ 160 ภายในสิ้นปี
• EUR/USD: ความแตกต่างที่เงียบกว่ากำลังเกิดขึ้นในยุโรป โดยธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเป็น 2.25% ด้วยตลาดฟิวเจอร์สที่คาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมของ ECB เมื่อเทียบกับเฟดที่คงที่ โครงสร้างพื้นฐานจึงถือว่าสนับสนุนเงินยูโร

วงจรนโยบายโลกที่กำลังแตกแยก

ธีมหลักคือการเสื่อมถอยของวงจรการเงินโลกที่นำโดยเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐฯ) ซึ่งปัจจุบันสภาพเศรษฐกิจภายในประเทศมีความสำคัญมากกว่าสำหรับหลายประเทศเศรษฐกิจหลัก ในขณะที่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (DXY) ยังคงอยู่ในระดับสูง การแบ่งแยกนโยบายกำลังเป็นกลไกสำคัญที่ขับเคลื่อนตลาดสกุลเงิน

ความเสี่ยงหลักสำหรับนักลงทุนที่วางตำแหน่งเพื่อรับมือกับการแบ่งแยกนี้คือ การเกิดภาวะช็อกโลกอย่างฉับพลัน หรือการเปลี่ยนแปลงข้อมูลภายในประเทศที่บังคับให้ธนาคารกลางเหล่านี้ต้องละทิ้งจุดยืนที่เป็นอิสระและกลับมาเชื่อมโยงนโยบายกับเฟดอีกครั้ง