Theo cảnh báo của BCA Research, lĩnh vực trí tuệ nhân tạo cần doanh thu hàng năm 10 nghìn tỷ đô la để xứng đáng với cơn sốt đầu tư.

Theo một báo cáo mới từ BCA Research, ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo toàn cầu có thể cần tạo ra doanh thu hàng năm lên tới 10 nghìn tỷ đô la để biện minh cho làn sóng chi tiêu vốn khổng lồ vào các trung tâm dữ liệu. Phân tích này nhấn mạnh những rào cản đáng kể về khả năng kiếm tiền trong dài hạn mà theo họ đang bị bỏ qua trong bối cảnh thị trường hiện đang quá hào hứng với AI.

Trong báo cáo, nhà kinh tế trưởng của BCA, Peter Berezin, cảnh báo rằng các nhà đầu tư đang đánh giá thấp chi phí trong tương lai và đánh giá quá cao tính bền vững của biên lợi nhuận hiện tại của các công ty, điều này đang nâng đỡ định giá cổ phiếu.

Khoảng cách kiếm tiền 10 nghìn tỷ đô la

BCA ước tính rằng chi tiêu vốn hàng năm (CapEx) từ các công ty công nghệ quy mô lớn – bao gồm Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta và Oracle – có thể đạt gần 1,4 nghìn tỷ đô la vào cuối thập kỷ này. Để khoản đầu tư ở mức này có lợi nhuận, công ty đã chỉ ra một thách thức doanh thu đáng kể:

• Giả sử tỷ suất lợi nhuận trước thuế trên vốn đầu tư là 15% và tỷ suất lợi nhuận EBITDA là 30%, mà BCA cho là thực tế hơn so với mức dự báo 50% của Phố Wall, thì chỉ riêng các công ty điện toán đám mây quy mô lớn này cần tạo ra doanh thu hàng năm là 7,4 nghìn tỷ đô la.
• Khi tính đến chi tiêu cho AI từ các công ty không thuộc phân khúc điện toán đám mây quy mô lớn như Trung Quốc, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới và các công ty tư nhân, BCA dự báo ngành công nghiệp AI toàn cầu cần đạt doanh thu hàng năm khoảng 10 nghìn tỷ đô la.

Ad

Berezin lưu ý rằng con số 10 nghìn tỷ đô la tương đương với tổng chi tiêu hàng năm của toàn thế giới cho chăm sóc sức khỏe hoặc thực phẩm, nhấn mạnh quy mô khổng lồ của thách thức thương mại mà ngành AI đang phải đối mặt.

Biên lợi nhuận bị thổi phồng và giá trị giảm dần

Báo cáo lập luận rằng định giá thị trường chứng khoán Mỹ hiện tại được xây dựng trên nền tảng không vững chắc. Mặc dù tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng của S&P 500 ở mức khoảng 19 lần có vẻ phù hợp với mức trung bình 10 năm, nhưng nó dựa trên biên lợi nhuận dự phóng cao kỷ lục là 16,7%.

Biên lợi nhuận cao này được hỗ trợ bởi chi phí đầu tư công nghệ khổng lồ, được khấu hao theo thời gian thay vì được hạch toán ngay lập tức. Cách hạch toán này làm tăng lợi nhuận ngắn hạn một cách giả tạo. BCA dự báo rằng khi chu kỳ đầu tư trưởng thành, chi phí khấu hao hàng năm của các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô lớn sẽ tăng hơn gấp đôi, từ 255 tỷ đô la vào năm 2026 lên 581 tỷ đô la vào năm 2029. Nếu biên lợi nhuận trở lại mức bình thường hơn của năm 2019, tỷ lệ P/E dự phóng của S&P 500 sẽ tăng vọt lên mức đắt đỏ hơn nhiều là 26,7 lần.