Story
Sektor AI Memerlukan Hasil Tahunan $10 Trilion untuk Mewajarkan Kegilaan Pelaburan, Amaran Penyelidikan BCA
Summary
Satu laporan baharu daripada BCA Research memberi amaran bahawa industri AI global mesti menjana anggaran pendapatan tahunan sebanyak $10 trilion untuk mewajarkan perbelanjaan modal yang besar-besaran yang dilimpahkan ke dalam sektor ini, sekali gus menimbulkan persoalan tentang keuntungan dan penilaian jangka panjang.
Industri kecerdasan buatan global mungkin perlu menjana $10 trilion dalam pendapatan tahunan untuk mewajarkan gelombang besar perbelanjaan modal ke atas pusat data, menurut laporan baharu daripada BCA Research. Analisis tersebut mengetengahkan halangan pengewangan jangka panjang yang ketara yang dikatakan diabaikan di tengah-tengah semangat pasaran semasa terhadap AI.
Dalam laporan itu, Ketua Ekonomi BCA, Peter Berezin, memberi amaran bahawa pelabur memandang rendah kos masa depan dan terlebih menganggarkan kemampanan margin keuntungan korporat semasa, yang menyokong penilaian ekuiti.
Jurang Pengewangan $10 Trilion
BCA menganggarkan bahawa perbelanjaan modal tahunan (CapEx) daripada hiperskala teknologi utama—termasuk Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta dan Oracle—boleh menghampiri $1.4 trilion menjelang akhir dekad ini. Untuk menjadikan tahap pelaburan ini menguntungkan, firma tersebut menggariskan cabaran pendapatan yang ketara:
- Dengan mengandaikan pulangan sebelum cukai sebanyak 15% ke atas modal yang dilaburkan dan margin EBITDA sebanyak 30%, yang dianggap lebih realistik oleh BCA daripada konsensus Wall Street sebanyak 50%, hiperskala ini sahaja perlu menjana $7.4 trilion dalam pendapatan tahunan.
- Apabila mengambil kira perbelanjaan AI bukan hiperskala daripada China, penyedia awan baharu dan firma swasta, BCA mengunjurkan industri AI global perlu mencapai kira-kira $10 trilion dalam jualan tahunan.
AdBerezin menyatakan bahawa angka $10 trilion adalah setanding dengan perbelanjaan tahunan seluruh dunia sama ada untuk penjagaan kesihatan atau makanan, yang menggariskan skala besar cabaran komersial yang dihadapi oleh sektor AI.
Margin yang Melambung dan Penurunan Nilai yang Meningkat
Laporan itu berpendapat bahawa penilaian pasaran saham A.S. semasa dibina di atas landasan yang goyah. Walaupun nisbah harga kepada pendapatan hadapan S&P 500 sekitar 19x kelihatan selaras dengan purata 10 tahunnya, ia bergantung pada margin keuntungan hadapan tertinggi iaitu 16.7%.
Margin yang tinggi ini disokong oleh CapEx teknologi yang besar, yang disusut nilai dari semasa ke semasa dan bukannya dibelanjakan serta-merta. Rawatan perakaunan ini secara buatannya meningkatkan keuntungan jangka pendek. BCA mengunjurkan bahawa apabila kitaran pelaburan matang, kos susut nilai tahunan untuk hiperskala utama akan meningkat lebih daripada dua kali ganda daripada $255 bilion pada tahun 2026 kepada $581 bilion menjelang 2029. Jika margin kembali kepada tahap 2019 yang lebih normal, nisbah P/E hadapan S&P 500 akan melonjak kepada 26.7x yang jauh lebih mahal.