BCA Research เตือนว่า ภาคส่วน AI ต้องการรายได้ต่อปี 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อรองรับการลงทุนอย่างบ้าคลั่ง

รายงานฉบับใหม่จาก BCA Research ระบุว่า อุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์ (AI) ทั่วโลกอาจต้องสร้างรายได้ต่อปีถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์ เพื่อให้คุ้มค่ากับการลงทุนมหาศาลในศูนย์ข้อมูล การวิเคราะห์นี้เน้นย้ำถึงอุปสรรคสำคัญในการสร้างรายได้ในระยะยาว ซึ่งถูกมองข้ามไปท่ามกลางความกระตือรือร้นของตลาดที่มีต่อ AI ในปัจจุบัน

ในรายงาน ปีเตอร์ เบเรซิน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ BCA เตือนว่า นักลงทุนประเมินต้นทุนในอนาคตต่ำเกินไป และประเมินความยั่งยืนของอัตรากำไรของบริษัทในปัจจุบันสูงเกินไป ซึ่งเป็นปัจจัยที่ช่วยพยุงมูลค่าหุ้นไว้

ช่องว่างการสร้างรายได้ 10 ล้านล้านดอลลาร์

BCA ประมาณการว่า การใช้จ่ายด้านเงินทุน (CapEx) ต่อปีจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เช่น Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta และ Oracle อาจสูงถึง 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ ภายในสิ้นทศวรรษนี้ เพื่อให้การลงทุนในระดับนี้คุ้มค่า บริษัทได้ระบุถึงความท้าทายด้านรายได้ที่สำคัญดังนี้:

• สมมติว่าผลตอบแทนก่อนหักภาษีจากการลงทุนอยู่ที่ 15% และอัตรากำไร EBITDA อยู่ที่ 30% ซึ่ง BCA มองว่าสมจริงกว่าที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ที่ 50% เฉพาะกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์เหล่านี้จะต้องสร้างรายได้ต่อปีถึง 7.4 ล้านล้านดอลลาร์
• เมื่อรวมการใช้จ่ายด้าน AI จากกลุ่มที่ไม่ใช่ไฮเปอร์สเกลเลอร์ในจีน ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหม่ และบริษัทเอกชน BCA คาดการณ์ว่าอุตสาหกรรม AI ทั่วโลกจะต้องมียอดขายต่อปีประมาณ 10 ล้านล้านดอลลาร์

Ad

เบเรซินตั้งข้อสังเกตว่าตัวเลข 10 ล้านล้านดอลลาร์นั้นเทียบได้กับการใช้จ่ายต่อปีของโลกทั้งใบในด้านการดูแลสุขภาพหรืออาหาร ซึ่งเน้นย้ำถึงขนาดมหาศาลของความท้าทายทางการค้าที่ภาค AI กำลังเผชิญอยู่

อัตรากำไรที่สูงเกินจริงและการเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น

รายงานระบุว่าการประเมินมูลค่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปัจจุบันนั้นตั้งอยู่บนพื้นฐานที่ไม่มั่นคง แม้ว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าของดัชนี S&P 500 ที่ประมาณ 19 เท่า จะดูสอดคล้องกับค่าเฉลี่ย 10 ปี แต่ก็ขึ้นอยู่กับอัตรากำไรล่วงหน้าที่สูงเป็นประวัติการณ์ถึง 16.7%

อัตรากำไรที่สูงนี้ได้รับการสนับสนุนจากค่าใช้จ่ายด้านเทคโนโลยี (CapEx) จำนวนมหาศาล ซึ่งจะถูกคิดค่าเสื่อมราคาตามระยะเวลาแทนที่จะบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายทันที วิธีการทางบัญชีนี้ทำให้กำไรในระยะสั้นสูงเกินจริง BCA คาดการณ์ว่าเมื่อวงจรการลงทุนเติบโตเต็มที่ ค่าเสื่อมราคาประจำปีสำหรับผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจาก 255 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2026 เป็น 581 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2029 หากอัตรากำไรกลับไปสู่ระดับปกติในปี 2019 อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าของ S&P 500 จะพุ่งสูงขึ้นไปถึง 26.7 เท่า ซึ่งถือว่าแพงกว่ามาก