BCAリサーチは、AI分野が投資熱狂を正当化するには年間10兆ドルの収益が必要だと警告している。

BCAリサーチの新たなレポートによると、世界の人工知能（AI）業界は、データセンターへの巨額の設備投資を正当化するために、年間10兆ドルの収益を上げる必要があるかもしれない。この分析は、AIに対する市場の現在の熱狂の中で見過ごされている、長期的な収益化における重大な課題を浮き彫りにしている。

レポートの中で、BCAのチーフエコノミスト、ピーター・ベレジン氏は、投資家が将来のコストを過小評価し、現在の企業利益率の持続可能性を過大評価しているため、株価が押し上げられていると警告している。

10兆ドルの収益化ギャップ

BCAは、マイクロソフト、アマゾン、アルファベット、メタ、オラクルといった主要なハイパースケーラー企業の年間設備投資額（CapEx）が、2020年代末までに1.4兆ドルに達する可能性があると推定している。このレベルの投資を収益化するために、同社は重大な収益課題を提示した。

• 投資資本に対する税引前利益率15%、EBITDAマージン30%（BCAはウォール街のコンセンサスである50%よりも現実的だと考えている）を前提とすると、これらのハイパースケーラーだけで年間7.4兆ドルの収益を上げる必要がある。
• 中国、新規クラウドプロバイダー、民間企業によるハイパースケーラー以外のAI投資を考慮に入れると、BCAは世界のAI業界全体で年間約10兆ドルの売上高を達成する必要があると予測している。

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ベレジン氏は、10兆ドルという数字は世界の医療費または食費の年間支出額に匹敵すると指摘し、AI分野が直面する商業的課題の規模の大きさを強調した。

過大評価されたマージンと上昇する減価償却

このレポートは、現在の米国株式市場の評価は不安定な基盤の上に成り立っていると主張している。 S&P500の予想PERは約19倍で、過去10年間の平均水準とほぼ一致しているように見えますが、これは過去最高水準の予想利益率16.7%に支えられています。

この高い利益率は、巨額の設備投資（CapEx）によって支えられています。設備投資は即時費用計上ではなく、時間をかけて減価償却されるため、短期的な利益が人為的に押し上げられています。BCAの予測によると、投資サイクルが成熟するにつれて、大手ハイパースケーラーの年間減価償却費は2026年の2,550億ドルから2029年には5,810億ドルへと倍増以上になると見込まれています。もし利益率が2019年の水準に戻れば、S&P500の予想PERははるかに割高な26.7倍まで急上昇するでしょう。