Deutsche Bank ชี้ 'ผลตอบแทน' เป็นปัจจัยหลักขับเคลื่อนตลาดปริวรรตเงินตราปี 2026

Deutsche Bank ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ว่า กลยุทธ์การค้ากำไรจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (Carry Trade) คาดว่าจะยังคงให้ผลการดำเนินงานที่ดีในปีนี้ เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจโลกที่มีเสถียรภาพทำให้อัตราผลตอบแทน (Yield) กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในตลาดปริวรรตเงินตรา

อัตราผลตอบแทนคือปัจจัยสำคัญที่สุด

นายจอร์จ ซาราเวลอส หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สกุลเงินของ Deutsche Bank เขียนว่า อัตราผลตอบแทนเป็นพลังขับเคลื่อนที่โดดเด่นที่สุดในตลาด FX ตลอดทั้งปีนี้ โดยผลตอบแทนจากกลยุทธ์ Carry Trade ที่ปรับด้วยความเสี่ยงแล้ว (Risk-adjusted carry) ถือเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดที่อยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวของสกุลเงินต่างๆ ในปี 2026

ปัจจัยดังกล่าวมีความสำคัญเหนือกว่าเหตุการณ์สำคัญระดับโลกอื่นๆ ไม่ว่าจะเป็นสงครามในตะวันออกกลาง, การเปลี่ยนแปลงผู้นำในธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) หรือแม้แต่ความผันผวนอย่างรุนแรงของมูลค่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

มุมมองต่อสกุลเงินหลัก

Ad

Deutsche Bank ได้ให้มุมมองต่อทิศทางของสกุลเงินหลักต่างๆ ดังนี้

• ดอลลาร์สหรัฐ (USD): การที่ตลาดปรับมุมมองคาดการณ์นโยบายของเฟดไปในทิศทางที่เข้มงวดขึ้น (Hawkish repricing) ถือเป็นปัจจัยบวกที่สำคัญที่สุดสำหรับเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ซาราเวลอสตั้งข้อสังเกตว่า หากต้องการให้ดอลลาร์เคลื่อนไหวแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดจำเป็นต้องคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยถึง 75 ถึง 100 basis points หรือมากกว่านั้น ซึ่งจะผลักดันให้ดอลลาร์กลับมามีสถานะเป็นสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงอีกครั้ง
• ยูโร (EUR): ธนาคารไม่เห็นเหตุผลที่ชัดเจนที่จะคาดว่าเงินยูโรจะอ่อนค่าลงไปอีก หรือเงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในวงกว้าง เนื่องจากยังมีความเสี่ยงที่การคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจยุโรปอาจปรับตัวดีขึ้นได้
• เยนญี่ปุ่น (JPY) และฟรังก์สวิส (CHF): เงินเยนยังคงเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นที่อยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ อย่างไรก็ดี ความพยายามของญี่ปุ่นในการส่งเสริมการลงทุนในประเทศอาจช่วยหนุนให้ค่าเงินแข็งขึ้นได้ ทั้งนี้ Deutsche Bank ระบุว่า προτιμάการใช้ ฟรังก์สวิส มากกว่าเงินเยนในการเป็นสกุลเงินทุน (funding currency) สำหรับกลยุทธ์ Carry Trade

บทเรียนจากอดีต

Deutsche Bank ได้ยกตัวอย่างการปฏิรูปกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาลญี่ปุ่น (GPIF) ในปี 2014 เพื่อชี้ให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงในการคาดการณ์เกี่ยวกับกระแสเงินทุนในประเทศสามารถสร้างความเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญให้กับตลาด FX ได้ แม้ว่าการดำเนินนโยบายจริงอาจต้องใช้เวลานานกว่านั้นก็ตาม