도이체방크 "2026년 외환시장은 금리가 주도... 캐리 트레이드 유효"

도이체방크는 금리가 2026년 외환시장을 움직이는 가장 지배적인 요인으로 부상했으며, 이에 따라 캐리 트레이드가 계속해서 우수한 성과를 보일 것으로 전망했다. 안정적인 글로벌 경제 상황이 통화 가치 결정에 있어 금리의 중요성을 더욱 부각시키고 있다는 분석이다.

금리 격차, 통화 가치 결정 핵심

도이체방크의 조지 사라벨로스 통화 전략 글로벌 헤드는 금요일 발표한 보고서에서 올해 외환시장의 가장 중요한 동력은 '금리'였다고 밝혔다. 그는 중동 전쟁, 연방준비제도(Fed) 지도부 교체, 기술주 가치의 급격한 변동 등 주요 사건에도 불구하고 위험 조정 캐리(risk-adjusted carry)가 통화 움직임을 설명하는 가장 중요한 변수였다고 설명했다.

이는 투자자들이 지정학적 위험이나 시장 변동성보다 국가 간 금리 차이에 더 주목하고 있음을 시사한다. 즉, 저금리 통화로 자금을 조달해 고금리 통화에 투자하는 캐리 트레이드 전략이 유효하게 작용하는 환경이 조성된 것이다.

주요 통화별 전망

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도이체방크는 주요 통화에 대해 다음과 같은 전망을 제시했다.

• 미국 달러: 연준의 매파적 정책 기조 재조정은 달러화에 가장 중요한 긍정적 요인으로 작용했다. 다만 달러가 다시 '고금리 통화' 지위를 되찾고 더 큰 폭의 강세를 보이기 위해서는 시장이 75bp에서 100bp 이상의 금리 인상을 가격에 반영해야 할 것이라고 사라벨로스는 지적했다. 도이체방크는 유럽의 성장 기대치에 상방 위험이 존재한다는 점을 들어 달러의 전반적인 강세나 유로의 추가 하락 가능성은 크지 않다고 보았다.
• 일본 엔 & 스위스 프랑: 엔화는 다른 주요 통화에 비해 낮은 단기 금리로 인해 계속 압박을 받고 있다. 다만 일본 정부의 내수 투자 촉진 노력이 향후 엔화 강세 요인으로 작용할 수 있다고 언급했다. 도이체방크는 캐리 트레이드의 조달 통화로 엔화보다는 스위스 프랑을 선호한다고 덧붙였다.

과거 사례와 시사점

도이체방크는 2014년 일본 공적연금(GPIF) 개혁 사례를 언급하며, 정책 실행에 시간이 걸리더라도 국내 자금 흐름에 대한 기대 변화가 외환시장에 상당한 움직임을 촉발할 수 있다고 강조했다. 이는 현재 일본의 정책 변화 기대감이 엔화 가치에 미칠 잠재적 영향을 가늠하게 하는 대목이다.