Deutsche Bank: Imbal Hasil Jadi Penggerak Utama Pasar Valas pada 2026

Strategi *carry trade* diperkirakan akan terus menunjukkan kinerja yang baik tahun ini karena imbal hasil menjadi pendorong utama di pasar valuta asing (valas) di tengah ekonomi global yang stabil, demikian pernyataan Deutsche Bank AG pada hari Jumat.

George Saravelos, kepala strategi mata uang di Deutsche Bank, menulis bahwa imbal hasil telah menjadi kekuatan dominan di pasar valas sepanjang tahun ini. Menurutnya, *risk-adjusted carry* (imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko) telah menjadi faktor terpenting di balik pergerakan mata uang pada tahun 2026, meskipun terjadi peristiwa besar seperti perang di Timur Tengah dan perubahan kepemimpinan di Federal Reserve.

Prospek Mata Uang Utama

Reposisi kebijakan The Fed yang lebih *hawkish* telah muncul sebagai faktor positif terpenting bagi dolar AS, catat Saravelos. Namun, agar pergerakan dolar menjadi lebih besar, pasar perlu memperhitungkan kenaikan suku bunga sebesar 75 hingga 100 basis poin atau lebih, yang akan mendorong dolar kembali ke status mata uang berimbal hasil tinggi.

Sementara itu, Deutsche Bank tidak melihat alasan kuat untuk memperkirakan euro akan jatuh lebih jauh atau dolar akan menguat secara luas. Hal ini didasarkan pada potensi risiko kenaikan pada ekspektasi pertumbuhan Eropa.

Ad

Yen Jepang terus menghadapi tekanan dari imbal hasil jangka pendeknya yang rendah dibandingkan dengan mata uang utama lainnya. Namun, upaya Jepang untuk mempromosikan investasi domestik dapat memperkuat mata uang tersebut. Bank tersebut menyatakan lebih memilih menggunakan franc Swiss daripada yen sebagai mata uang pendanaan untuk *carry trade*.

Konteks bagi Investor

*Carry trade* adalah strategi di mana investor meminjam dalam mata uang dengan suku bunga rendah (seperti yen atau franc) untuk berinvestasi dalam aset yang didenominasi dalam mata uang dengan suku bunga lebih tinggi (seperti dolar). Perbedaan suku bunga ini menjadi keuntungan bagi investor, selama nilai tukar tetap stabil.

Deutsche Bank menunjuk pada reformasi Dana Investasi Pensiun Pemerintah Jepang tahun 2014 sebagai contoh. Peristiwa tersebut menunjukkan bagaimana perubahan ekspektasi arus dana domestik dapat menghasilkan pergerakan valas yang signifikan, bahkan ketika implementasi kebijakan membutuhkan waktu lebih lama untuk terwujud.