แรงเทขายพันธบัตรสหรัฐฯ ปะทุรอบใหม่ ฉุดผลตอบแทนพุ่งสูง กดดันตลาดเอเชียและยุโรป

แรงเทขายในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กลับมาอีกครั้งในวันพฤหัสบดี ส่งผลให้อัตราผลตอบแทน (Yield) ดีดตัวกลับเข้าใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายสิบปี บดบังการฟื้นตัวในช่วงสั้นๆ ของตลาดพันธบัตรในเอเชียและยุโรปก่อนหน้านี้

ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ กลับสู่ภาวะแรงเทขาย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานของตลาด เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 4.688% ขณะที่แรงกดดันฝั่งพันธบัตรระยะยาวยิ่งรุนแรงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ไต่ระดับขึ้นไปที่ 5.23% เข้าใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 19 ปีที่ 5.337% ที่เคยทำไว้เมื่อวันอังคาร ส่วนพันธบัตรระยะสั้นก็เผชิญแรงกดดันเช่นกัน โดยผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่อนโยบายการเงิน ขยับขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 4.185%

การกลับมาของแรงเทขายสะท้อนให้เห็นว่า แม้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะเพิ่มวงเงินการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าสู่ระดับ 4 พันล้านดอลลาร์ต่อวันเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาด แต่มาตรการดังกล่าวไม่สามารถเปลี่ยนแปลงปัจจัยขับเคลื่อนในระดับมหภาคได้ นั่นคือความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ และแรงกดดันจากอุปทานพันธบัตรของรัฐบาลที่ออกมาอย่างต่อเนื่อง

ตลาดเอเชียและยุโรปเผชิญภาพรวมที่แตกต่าง

ในช่วงแรกของวัน ตลาดพันธบัตรในเอเชียมีการฟื้นตัว นำโดยพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGBs) ซึ่งอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลดลงอย่างรวดเร็วจาก 2.896% มาอยู่ที่ 2.842% ซึ่งเป็นการลดลงในวันเดียวที่มากที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 14 กรกฎาคม อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงระมัดระวังจากคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) อาจขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งเร็วที่สุดในเดือนกันยายน

Ad

ในขณะที่ตลาดยุโรปมีภาพที่ผสมผสาน โดยเส้นอัตราผลตอบแทนของเยอรมนีเกิดภาวะ Bear Flattening ซึ่งผลตอบแทนระยะสั้นและระยะยาวเคลื่อนไหวสวนทางกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนี (Bund) อายุ 10 ปี ลดลงมาอยู่ที่ 3.251% แต่ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี กลับเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่ห้า สะท้อนถึงการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะยังคงดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป

ปัจจัยมหภาคยังคงกดดันตลาด

ความกังวลในตลาดพันธบัตรโลกยังคงอยู่ โดยมีปัจจัยกดดันจากการขาดดุลงบประมาณและประเด็นความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ข้อมูลอย่างเป็นทางการยืนยันว่า หนี้สาธารณะของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ได้ทะลุระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความยั่งยืนของภาระหนี้

ตัวเลขดังกล่าวชี้ให้เห็นว่าการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องกำลังสร้างแรงกดดันต่องบดุลของสถาบันการเงินที่เป็นผู้ค้าหลัก (Primary Dealers) และบีบให้นักลงทุนระยะยาวต้องเรียกร้องผลตอบแทนส่วนเพิ่ม (Term Premium) ที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง ขณะเดียวกัน นักลงทุนทั่วโลกกำลังจับตาถ้อยแถลงของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในการประชุมประจำปีที่แจ็กสันโฮล เพื่อหาสัญญาณบ่งชี้ทิศทางนโยบายในการสร้างสมดุลระหว่างภาวะเงินเฟ้อและตลาดพันธบัตรที่ผันผวน