UBS ปรับเพิ่มน้ำหนักหุ้น Snam ชี้ราคาต่ำกว่ากลุ่มเกินจริง สวนทางแนวโน้มเติบโตที่แข็งแกร่ง

UBS ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับ Snam บริษัทสาธารณูปโภคด้านก๊าซของอิตาลี ขึ้นเป็น "ซื้อ" จากเดิม "เป็นกลาง" (Neutral) โดยให้เหตุผลว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงในช่วงที่ผ่านมา ทำให้มีการซื้อขายในระดับราคาที่ต่ำกว่าบริษัทอื่นในกลุ่มเดียวกันอย่างไม่มีนัยสำคัญ แม้ว่าแนวโน้มการเติบโตของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง

โบรกเกอร์ได้กำหนดราคาเป้าหมายใหม่ในระยะ 12 เดือนไว้ที่ 6.60 ยูโร ซึ่งลดลงเล็กน้อย 1% จากเดิมที่ 6.70 ยูโร การปรับเพิ่มคำแนะนำครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากราคาหุ้น Snam ร่วงลง 10% ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ซึ่งสวนทางกับผลการดำเนินงานของบริษัทในกลุ่มเดียวกันและตลาดหุ้นอิตาลีโดยรวม

ราคาหุ้นสะท้อนความกังวลมากเกินไป

UBS ระบุว่า การลดลงของราคาหุ้นมีสาเหตุหลักมาจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้นักลงทุนบางส่วนคาดการณ์ว่าจะมีการปรับปรุงกฎเกณฑ์ที่เข้มงวดหลังปี 2028 อย่างไรก็ตาม UBS มองว่าตลาดมีปฏิกิริยาที่มากเกินไปต่อปัจจัยดังกล่าว และมองข้ามปัจจัยบวกอื่นๆ ที่เกิดขึ้นล่าสุด

ขณะนี้ หุ้น Snam ซื้อขายที่ระดับราคาต่อกำไร (P/E) ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอยู่ประมาณ 15% ซึ่ง UBS มองว่าเป็นระดับที่ "ไม่สมเหตุสมผล" เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งของบริษัท

แนวโน้มเติบโตและปัจจัยหนุน

Ad

UBS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ Snam โดยได้ชี้ให้เห็นถึงปัจจัยสนับสนุนหลายประการ:

• คาดการณ์อัตราการเติบโตของฐานสินทรัพย์เฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 5.6% ในช่วงปี 2025-2030
• คาดการณ์อัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ปกติเฉลี่ยต่อปีที่ 4.1% ในช่วงเวลาเดียวกัน
• อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 5.6% ในปี 2026 และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 6.5% ภายในปี 2030
• ศักยภาพในการสร้างมูลค่าเพิ่มจากโครงการหมุนเวียนสินทรัพย์มูลค่าประมาณ 3 พันล้านยูโร รวมถึงโอกาสทางธุรกิจใหม่ๆ เช่น การดักจับและกักเก็บคาร์บอน และไฮโดรเจน

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบยังคงต้องจับตา

แม้จะปรับเพิ่มคำแนะนำ UBS ยอมรับว่าความเสี่ยงหลักยังคงเชื่อมโยงกับกฎระเบียบ โดยมีประเด็นที่ต้องติดตามในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ได้แก่ การตัดสินใจเกี่ยวกับต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) ในเดือนพฤศจิกายน และการพิจารณากฎระเบียบสำหรับช่วงปี 2028-2031

UBS ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิสำหรับปี 2026-2030 ลง 1% เพื่อสะท้อนมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและต้นทุนหนี้ที่สูงขึ้น โบรกเกอร์ประเมินว่าหากมีการใช้กฎระเบียบที่เข้มงวดกว่าที่คาดการณ์ไว้ อาจส่งผลให้กำไรต่อหุ้นลดลงประมาณ 3%-4% จากกรณีฐาน