กระแสควบรวม Tesla-SpaceX แรงขึ้น หลัง 'มัสก์' ชี้ 'ธุรกิจทับซ้อนกันมากขึ้น' นักวิเคราะห์มอง 'เกิดขึ้นแน่'

กระแสการคาดการณ์เรื่องการควบรวมกิจการระหว่าง Tesla (TSLA) และ SpaceX (SPCX) กลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้ง หลังจากอีลอน มัสก์ ไม่ได้ปฏิเสธความเป็นไปได้ดังกล่าวในการแถลงผลประกอบการล่าสุด โดยให้เหตุผลว่าทั้งสองบริษัทมี "การดำเนินงานที่ทับซ้อนกันมากขึ้น" ซึ่งนักวิเคราะห์บางรายมองว่ามีความเป็นไปได้ถึง 90%

มัสก์ส่งสัญญาณอะไร

ระหว่างการแถลงผลประกอบการของ Tesla เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม 2026 อีลอน มัสก์ กล่าวถึงประเด็นการควบรวมกับ SpaceX ว่า แม้จะต้องผ่าน "กระบวนการที่เหมาะสม" แต่ก็ยอมรับว่ามีการทำงานร่วมกันที่เพิ่มขึ้นระหว่างสองบริษัท ความเห็นดังกล่าวทำให้นักวิเคราะห์ชั้นนำอย่าง Gene Munster ประเมินโอกาสของการควบรวมไว้สูงถึง 90%

ขณะที่นักวิเคราะห์จากสถาบันการเงินรายใหญ่อย่าง JPMorgan ระบุว่าการบูรณาการด้านการดำเนินงานนั้น "ลึกซึ้ง" อยู่แล้ว ส่วน Stifel กล่าวว่านักลงทุนมองว่าการรวมกันเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ โดยคำถามสำคัญไม่ใช่ "ถ้า" แต่เป็น "เมื่อไหร่"

ผลประกอบการ Tesla และทฤษฎีราคาหุ้น

การคาดการณ์นี้เกิดขึ้นในช่วงที่ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ Tesla ออกมาน่าผิดหวัง ซึ่งจุดประกายทฤษฎีว่ามัสก์อาจได้ประโยชน์จากราคาหุ้น Tesla ที่ลดลงเพื่อทำให้การควบรวมกิจการในรูปแบบแลกหุ้นเป็นจริงได้ง่ายขึ้น เนื่องจากมัสก์มีอำนาจควบคุมใน SpaceX (ประมาณ 82%) มากกว่าใน Tesla การควบรวมจะช่วยรวบอำนาจการบริหารไว้ภายใต้บริษัทเดียว

ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ Tesla ที่อ่อนแอสะท้อนจากตัวเลขสำคัญหลายรายการ:

Ad

• กำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ $0.33 ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ที่ $0.50
• กำไรจากการดำเนินงาน ลดลง 56.88% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
• กระแสเงินสดอิสระ ติดลบ 1.09 พันล้านดอลลาร์
• ราคาหุ้นร่วงลง 14.52% หลังประกาศผลประกอบการ

ความท้าทายและอุปสรรคสำคัญ

อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีหลักฐานโดยตรงว่ามัสก์จงใจทำให้ราคาหุ้นตกต่ำ และการควบรวมกิจการยังคงเผชิญกับอุปสรรคสำคัญหลายประการ ทั้งนี้ การดำเนินงานร่วมกันระหว่างสองบริษัทเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องอยู่แล้ว เช่น Tesla เป็นผู้จัดหาแบตเตอรี่และเทคโนโลยีการผลิตให้ SpaceX และทั้งสองกำลังร่วมกันพัฒนา "Terafab" ซึ่งเป็นโรงงานผลิตเซมิคอนดักเตอร์สำหรับชิป AI

อุปสรรคที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่:

• ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบในจีน: ความสัมพันธ์ของ SpaceX กับรัฐบาลสหรัฐฯ อาจสร้างความกังวลด้านความมั่นคงให้กับรัฐบาลจีน ซึ่งเป็นตลาดขนาดใหญ่ของ Tesla
• โครงสร้างการกำกับดูแล: อำนาจในการออกเสียงของมัสก์ในทั้งสองบริษัทแตกต่างกันอย่างมาก การควบรวมจะส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอำนาจ
• การอนุมัติจากผู้ถือหุ้นรายย่อยของ Tesla: ข้อตกลงจะต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้น ซึ่งอาจนำไปสู่การฟ้องร้องดำเนินคดีได้
• การสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้น (Lock-up) ของ SpaceX: กำหนดการในวันที่ 6 สิงหาคม อาจสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้น SpaceX เพิ่มเติม