Khả năng sáp nhập Tesla-SpaceX tăng cao, nhà phân tích cho là 'không thể tránh khỏi'

Những đồn đoán về một thương vụ sáp nhập tiềm năng giữa Tesla và SpaceX đang gia tăng mạnh mẽ, sau khi chính CEO Elon Musk đề cập đến khả năng này và các nhà phân tích hàng đầu cho rằng việc hợp nhất chỉ còn là vấn đề thời gian.

Bình luận của Musk và niềm tin của nhà phân tích

Trong cuộc họp báo cáo thu nhập của Tesla vào ngày 22 tháng 7 năm 2026, ông Musk đã không bác bỏ khả năng sáp nhập với SpaceX. Ông trích dẫn "sự chồng chéo ngày càng tăng" giữa hai công ty và cho biết bất kỳ thỏa thuận nào cũng cần phải trải qua "quy trình phù hợp".

Bình luận này đã củng cố niềm tin của thị trường. Nhà phân tích Gene Munster hiện đưa ra xác suất sáp nhập lên tới 90%. Các nhà phân tích tại Stifel và JPMorgan cũng cho rằng các nhà đầu tư xem việc hợp nhất là "không thể tránh khỏi", và câu hỏi chỉ là "khi nào" chứ không phải "liệu có hay không".

Giả thuyết về định giá và lợi ích cho Musk

Một giả thuyết đang được lan truyền cho rằng giá cổ phiếu Tesla (TSLA) sụt giảm gần đây có thể là một phần trong tính toán của Musk để thúc đẩy việc sáp nhập. Logic đằng sau giả thuyết này là trong một thương vụ sáp nhập hoàn toàn bằng cổ phiếu, giá Tesla thấp hơn sẽ giúp các cổ đông SpaceX nhận được nhiều cổ phiếu Tesla hơn trên mỗi cổ phiếu SpaceX của họ.

Thương vụ này sẽ giúp củng cố quyền lực của Musk, khi ông nắm giữ khoảng 82% quyền biểu quyết tại SpaceX so với một tỷ lệ nhỏ hơn nhiều tại Tesla. Báo cáo tài chính quý 2 yếu kém của Tesla, với cổ phiếu giảm 14,52% sau khi công bố, đã góp phần vào sự sụt giảm giá này.

Ad

• EPS quý 2: Đạt 0,33 USD, thấp hơn 34% so với mức dự báo 0,50 USD.
• Lợi nhuận hoạt động: Giảm 56,88% so với cùng kỳ năm trước.
• Dòng tiền tự do: Âm 1,09 tỷ USD.

Những trở ngại và thực tế hoạt động

Tuy nhiên, không có bằng chứng trực tiếp nào cho thấy Musk đang cố tình làm giảm giá cổ phiếu Tesla, việc này cũng ảnh hưởng đến giá trị tài sản ròng của chính ông. Kết quả kinh doanh yếu kém của Tesla là có thật, xuất phát từ chi phí R&D cao cho các dự án Semi, Optimus và Cybercab, cùng với việc biên lợi nhuận mảng ô tô bị thu hẹp.

Dù ý định sáp nhập là có thật, vẫn tồn tại những rào cản đáng kể:

• Rủi ro pháp lý tại Trung Quốc: Mối quan hệ của SpaceX với chính phủ Hoa Kỳ có thể gây ra lo ngại về an ninh quốc gia cho Bắc Kinh, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh khổng lồ của Tesla tại đây.
• Khác biệt về quản trị: Việc hợp nhất quyền biểu quyết của Musk từ hai công ty là một vấn đề phức tạp.
• Cổ đông thiểu số của Tesla: Phải chấp thuận thỏa thuận và các vụ kiện về nghĩa vụ ủy thác có khả năng xảy ra.
• Hết hạn khóa cổ phiếu SpaceX: Sự kiện ngày 6 tháng 8 có thể cho phép bán ra khoảng 911,5 triệu cổ phiếu, gây thêm áp lực lên giá cổ phiếu SpaceX.

Trên thực tế, sự hợp tác vận hành giữa hai công ty đã diễn ra một cách tự nhiên. JPMorgan gọi sự tích hợp này là "sâu sắc", khi Tesla cung cấp pin và công nghệ sản xuất cho SpaceX, và cả hai đang cùng phát triển "Terafab", một cơ sở bán dẫn cho chip AI.