Kebarangkalian Penggabungan Tesla-SpaceX Meningkat Selepas Komen Musk

Spekulasi mengenai penggabungan antara syarikat gergasi kenderaan elektrik Tesla (TSLA) dan syarikat aeroangkasa SpaceX semakin mendapat perhatian pelabur. Perkembangan ini didorong oleh komen Elon Musk sendiri semasa panggilan pendapatan Tesla pada 22 Julai 2026, di mana beliau mengakui wujudnya "pertindihan yang semakin meningkat" antara kedua-dua syarikat.

Apa yang Dikatakan oleh Musk

Dalam panggilan pendapatan tersebut, Musk tidak menolak kemungkinan penggabungan dengan SpaceX, dengan menyatakan bahawa sebarang urus niaga perlu melalui "proses yang sewajarnya". Komen ini telah mengukuhkan pandangan penganalisis, dengan Gene Munster dari Deepwater Asset Management kini meletakkan kebarangkalian penggabungan pada 90%. Penganalisis lain, seperti dari Stifel, dilaporkan memberitahu pelabur bahawa gabungan itu dilihat sebagai "tidak dapat dielakkan", dengan persoalan kini beralih daripada 'jika' kepada 'bila'.

Teori Harga Saham dan Kawalan Musk

Satu teori yang mendapat perhatian di pasaran adalah spekulasi bahawa harga saham Tesla yang lebih rendah mungkin memberi kelebihan kepada Musk dalam rundingan penggabungan. Dalam senario penggabungan semua saham, harga saham Tesla yang lebih rendah bermakna pemegang saham SpaceX akan menerima lebih banyak saham Tesla bagi setiap saham SpaceX yang mereka miliki. Memandangkan Musk mengawal kira-kira 82% kuasa mengundi di SpaceX berbanding pegangan yang lebih kecil di Tesla, satu penggabungan akan mengukuhkan kawalannya ke atas entiti gabungan itu.

Teori ini disokong oleh prestasi kewangan suku kedua Tesla yang lemah, yang dilaporkan baru-baru ini:

Ad

• Perolehan sesaham (EPS) adalah $0.33, jauh di bawah jangkaan konsensus $0.50 (terkurang 34%).
• Pendapatan operasi merosot 56.88% berbanding tahun sebelumnya.
• Aliran tunai bebas adalah negatif sebanyak -$1.09 bilion.
• Prestasi ini menyebabkan saham Tesla jatuh 14.52% selepas pengumuman pendapatan.

Halangan dan Realiti Operasi

Walaupun naratif penggabungan semakin kukuh, terdapat beberapa halangan besar yang perlu diatasi. Risiko kawal selia dari China adalah kebimbangan utama, memandangkan hubungan SpaceX dengan kerajaan AS boleh menjejaskan perniagaan besar Tesla di China. Selain itu, perbezaan struktur tadbir urus antara kedua-dua syarikat dan keperluan untuk mendapatkan kelulusan daripada pemegang saham minoriti Tesla boleh menimbulkan cabaran undang-undang.

Dari sudut operasi, integrasi antara kedua-dua syarikat sudah pun berlaku secara organik. Tesla membekalkan teknologi bateri dan pembuatan kepada SpaceX, dan kedua-duanya sedang membangunkan kemudahan semikonduktor "Terafab" secara bersama. JPMorgan menyifatkan integrasi operasi ini sebagai sudah "mendalam", menunjukkan sinergi yang sedia wujud walaupun tanpa penggabungan rasmi.