Story
Bank of America ชี้ความเชื่อเรื่อง 'Summer Carry' ขาดหลักฐานสนับสนุน ชี้ปัจจัยมหภาคสำคัญกว่า
Summary
นักวิเคราะห์จาก Bank of America ระบุว่าความเชื่อที่ว่ากลยุทธ์ Carry Trade จะให้ผลตอบแทนดีเป็นพิเศษในช่วงฤดูร้อนนั้นมีข้อมูลสถิติสนับสนุนน้อยมาก โดยชี้ว่าสภาวะเศรษฐกิจมหภาคมีบทบาทสำคัญกว่าปัจจัยด้านฤดูกาล
นักวิเคราะห์จาก Bank of America (BofA) เปิดเผยว่าความเชื่อที่แพร่หลายในตลาดที่ว่ากลยุทธ์การลงทุนแบบ Carry Trade (การทำกำไรจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย) มักจะให้ผลตอบแทนที่ดีเป็นพิเศษในช่วงฤดูร้อนนั้นมีหลักฐานทางสถิติสนับสนุนเพียงเล็กน้อย และชี้ว่าสภาวะเศรษฐกิจมหภาคเป็นปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อผลตอบแทนมากกว่าช่วงเวลาของปี
ข้อมูลในอดีตสวนทางความเชื่อ
ตามทฤษฎีดั้งเดิมเชื่อว่าช่วงเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมมีปริมาณการซื้อขายที่เบาบาง การประกาศข้อมูลเศรษฐกิจน้อยลง และกิจกรรมด้านนโยบายที่ลดลง ซึ่งนำไปสู่ความผันผวนที่ต่ำ ทำให้นักลงทุนสามารถเก็บเกี่ยวผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ยสูงได้ง่ายขึ้น อย่างไรก็ตาม BofA ชี้ว่าข้อมูลในอดีตไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการลดลงของความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นจริง (realised volatility) อย่างสม่ำเสมอในช่วงฤดูร้อน
ในขณะที่ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) มีแนวโน้มลดลงเล็กน้อยในช่วงกลางปี แต่การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวยังถือว่าน้อยมาก นอกจากนี้ ในอดีตยังเคยเกิดเหตุการณ์ที่กลยุทธ์ Carry Trade พลิกกลับขาดทุนอย่างรุนแรงในช่วงฤดูร้อนหลายครั้ง เช่นในเดือนสิงหาคมปี 2007, 2015 และ 2024 ซึ่งสภาพคล่องที่เบาบางอาจเป็นตัวเร่งให้ความผันผวนรุนแรงขึ้นเมื่อเกิดเหตุการณ์ไม่คาดฝัน
สภาพแวดล้อมปัจจุบันยังเอื้อต่อ Carry Trade
แม้ว่าปัจจัยด้านฤดูกาลจะไม่มีนัยสำคัญ แต่นักวิเคราะห์ของ BofA มองว่าสภาวะเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันยังคงสนับสนุนการลงทุนในกลยุทธ์ Carry Trade ในระยะสั้น เนื่องจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่ง ความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยยังอยู่ในวงจำกัด และความเสี่ยงของตลาดมีแนวโน้มไปในทางที่เงินเฟ้อจะกลับมา (reflation) มากกว่าการหดตัวทางเศรษฐกิจ
Adความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยยังคงมีเสถียรภาพ แม้ว่าตลาดจะเริ่มคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะมีนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น (hawkish) จากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและเงินเฟ้อที่กลับมาเป็นที่น่ากังวลอีกครั้ง สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนมองว่าแนวโน้มของนโยบายอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่กระทบต่อภาพรวมเศรษฐกิจที่คาดเดาได้
ความเสี่ยงและมุมมองการลงทุน
ความเสี่ยงหลักต่อกลยุทธ์ Carry Trade ในขณะนี้คือความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่อาจลุกลามและส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง ซึ่งจะกระทบต่อสภาวะการเติบโตที่มั่นคงและเงินเฟ้อที่ควบคุมได้
BofA แนะนำให้นักลงทุนยังคงสถานะ Short Volatility (ขายความผันผวน) และ Long Carry (ซื้อผลตอบแทน) ในช่วงฤดูร้อน ควบคู่ไปกับการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนที่อาจสูงขึ้นในระยะกลางจากความเสี่ยงทางการเมืองของการเลือกตั้งกลางเทอมในสหรัฐฯ นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ยังมองว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี มีราคาถูกกว่ามูลค่าพื้นฐานที่ประเมินไว้ประมาณ 50 basis points ซึ่งผลตอบแทนจาก Carry และ Rolldown ที่เป็นบวกทำให้มีความน่าสนใจในการถือครอง
Read next
More on หุ้น
เบิร์นสไตน์กล่าวว่า อุตสาหกรรมล่องเรือในแม่น้ำสามารถปรับตัวให้เข้ากับความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศได้
นักวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์รายงานว่า แม้ว่าการล่องเรือในแม่น้ำของยุโรปจะเผชิญกับการหยุดชะงักบ่อยครั้งขึ้นจากระดับน้ำที่ลดลงอันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ แต่ก็มีกลยุทธ์การปรับตัวที่เพียงพอที่จะรับประกันความยั่งยืนในระยะยาวของอุตสาหกรรมนี้
มีรายงานว่า Aramco กำลังพิจารณาจัดตั้งหน่วยธุรกิจก๊าซอิสระที่มีศักยภาพมูลค่าสูงถึง 100 พันล้านดอลลาร์
มีรายงานว่า Saudi Aramco กำลังพิจารณาการปรับโครงสร้างครั้งใหญ่เพื่อจัดตั้งแผนกก๊าซธรรมชาติแยกต่างหาก ซึ่งอาจมีมูลค่ามากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ และอาจเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หรือขายให้กับนักลงทุนรายใหม่
ศาลสั่งให้ Apple จ่ายเงินจำนวน 5.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในคดีสิทธิบัตรเทคโนโลยีสัมผัส และมีแผนจะยื่นอุทธรณ์
คณะลูกขุนในสหรัฐฯ พบว่า Taptic Engine ของ Apple ละเมิดสิทธิบัตรสองฉบับของบริษัท Taction ส่งผลให้ Apple สั่งให้ Apple จ่ายค่าเสียหายเป็นจำนวนเงินมหาศาลถึง 5.7 พันล้านดอลลาร์ บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีได้แถลงว่าจะยื่นอุทธรณ์คำตัดสินดังกล่าว
บลูมเบิร์กรายงานว่า บริษัทนอร์เทิร์นสตาร์ปฏิเสธข้อเสนอซื้อกิจการจากโกลด์ฟิลด์ส
รายงานระบุว่า บริษัท Gold Fields Ltd. ของแอฟริกาใต้ได้ติดต่อบริษัท Northern Star Resources ของออสเตรเลียเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการ แต่ข้อเสนอดังกล่าวถูกปฏิเสธ การปฏิเสธครั้งนี้เกิดขึ้นในขณะที่ Northern Star กำลังเผชิญแรงกดดันจากนักลงทุนที่ต้องการเปลี่ยนแปลงบริษัท และกำลังรับมือกับความท้าทายในการดำเนินงาน